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银行业：半年报业绩表现亮眼

渤海证券刘王禹

2021年上半年，38家A股上市银行营业收入、PPOP和归母净利润同比分别增长5.9%、4.9%和12.9%，增速较一季度分别回升2.2%、2.3%和8.3%，在去年同期低基数下，盈利能力提升显著。拆解来看，推动上市银行上半年净利润增长的主要因素是规模拉动、非息收入增长以及计提减值准备增速放缓，相较于2021年第一季度，上半年规模扩张拉动净利润增长贡献度有所提升，但弱于2020年全年，拨备计提压力减轻是推动2021年上半年净利润增长的主要正贡献因子，而净息差仍然是净利润增长的主要拖累项。

负债结构持续优化，息差下降幅度收窄。

一、资产端：截至2021年6月末，上市银行整体总资产规模220.4万亿元，同比增长8.3%，增速较一季度小幅回落0.4个百分点，资产扩张速度仍然呈放缓趋势。从结构来看，贷款仍然是银行资产扩张的主要推动因素，2021年第二季度总贷款环比增长2.5%，高于总资产环比增速（1.8%）；并且贷款总额在总资产中占比达56.8%，较一季度继续提升0.4个百分点，资产结构持续优化。

二、负债端：截至2021年上半年，上市银行整体总负债规模202.6万亿元，同比增长8.1%，同比增速较一季度回落0.6个百分点，环比增长1.8%，增速与资产端基本匹配。上半年，上市银行共吸收存款152.6万亿元，同比增长7.2%，增速较一季度末下降1.7个百分点，环比增速1.8%，与总负债环比增速基本持平。整体来看，上市银行整体贷款与存款增速剪刀差较2021年第一季度继续扩大1.3个百分点至4.3%，银行间存款竞争愈加激烈。

三、净息差：上半年银行业净息差仍然呈收窄趋势，但收窄幅度已经有所减小。采用期初期末法测算，2021年上半年上市银行整体净息差为2.02%，较2020年全年下降约0.08个百分点，较一季度下降0.02个百分点。上半年负债端成本继续改善，计息负债平均成本率为1.91%，较2020年全年和2021年第一季度分别下降3个基点和2个基点，缓解了部分净息差收窄压力，但由于让利政策、贷款重新定价等因素，资产端收益率降幅较大，上半年生息资产平均收益率较2020年末下降8个基点至3.87%，导致净息差仍然处于下行趋势。展望来看，我们认为下半年净息差仍然存在下行压力，但有望逐步企稳。

资产质量持续改善，风险抵补能力进一步提高。2021年上半年，上市银行整体不良贷款率1.41%，较一季度继续下降0.02个百分点，较去年同期下降0.06个百分点，各类银行资产质量均呈现向好趋势。根据部分银行披露的数据来看，上半年个人贷款资产质量普遍较2020年末有所改善，信用卡不良率下降显著，个人住房贷款质量维持在较优水平。而各银行对公贷款不良率走势分化明显，分行业来看，房地产贷款不良率整体上行，部分银行房地产贷款质量后续仍需持续关注，制造业不良率仍然较高，但整体较2020年末有所改善。

2021年上半年，上市银行整体逾期率为1.36%，较2020年末下降0.05个百分点，较去年同期下降0.21个百分点。上市银行整体拨备覆盖率225.2%，较一季度继续提高5个百分点，较2020年末提高11个百分点，拨备覆盖率仍然维持在较高水平，银行业风险抵补能力进一步加强。

2021年上半年，上市银行业绩表现亮眼，营收增速回暖，盈利能力显著提升，资产质量持续改善，风险抵补能力不断加强。展望来看，银行业作为顺周期行业，随着我国宏观经济逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，并且净息差下行压力有望收窄、资产质量向好等因素均有利于推动银行业基本面持续修复，我们预计银行业全年内业绩将保持稳健增长的态势，业绩确定性相对较高。同时无论是从盈利能力还是资产质量方面看，上市银行分化趋势愈加明显，优质银行后续表现值得期待。

目前，银行板块（中信）估值约为0.67倍PB ，处于近十年历史底部。结合宏观经济企稳向好和行业基本面持续改善考虑，我们继续看好银行板块的投资机会。从个股方面看，建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转型深入的行业龙头以及具备区位优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行，推荐招商银行、平安银行、宁波银行、南京银行、江苏银行。

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