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重庆百货:混改成功落地业绩趋势向好

○本报记者薛雅萍

重庆百货(600729)是重庆网点数和经营规模最大、竞争力最强的综合商业企业,随着混合所有制改革的完成，公司未来发展前景的信心和内在价值得到广泛认可。混改完成后，商社集团将由重庆市国资委持股100%变更为重庆市国资委持股45%、物美持股45%、步步高持股10%，治理结构的优化有望进一步释放公司潜力。

公司立足于重庆加速向外拓展，网点规模不断扩大，市场辐射能力、规模效应将进一步体现。公司现有经营网点按业态口径计算有313个，其中：百货业态55个，超市业态177个，电器业态47个，汽贸业态34个。公司对于百货、超市、电器和汽贸四大主业加速经营调改，优化商品结构，持续优化供应链，夯实经营能力，加强数字化改造，推进技术赋能。

公司网点辐射重庆主要城区，成为重庆市内网点规模、经营规模较大、竞争力较强的综合商业企业。马上金融作为公司第一大股东，持股31.06%，为公司提供持续投资收益。马上消费金融是一家经中国银保监会批准，持有消费金融牌照的科技驱动的金融机构。马上消费金融于2015年6月正式开业，引入了重庆百货、重庆银行等国有股东，以及物美集团、阳光保险、浙江小商品城等社会化股东，其中公司持有马上金融31.06%股份为第一大股东。马上金融为公司持续贡献利润，2018年马上金融实现营业收入82.4亿元，同比增长76.5%；实现净利润8.01亿，同比增长38.7%。按照权益法核算长期股权投资，2018年公司确认投资收益2.47亿元。2019年9月，马上金融贡献投资收益2.18亿元，分季度来看贡献投资收益分别为0.58、0.38和1.24亿元，马上金融贡献投资收益的趋势持续向好。

公司混改持续多年终于落地，三方资源整合互补。重庆百货、步步高、物美三方携手，将有望在数字化、供应链、场景、用户等方面进行资源的整合互补，重塑西南商超市场的协同与布局。

重庆百货近日公布了2019年年报及2020年一季度报，2019年实现营业收入同比同比增长1.33%，净利润同比增长18.55%，收入及净利润略超预期；2020年一季度受疫情影响，公司百货、电器、汽贸业务拖累公司营收及净利润，但受超市业务拉动，整体好于预期。

同时，公司拟用自有资金或符合法律法规规定的自筹资金，回购不超过2032万股，不超过总股本的5%，回购价格不高于30元/股，回购资金总额不超过6.1亿元，不低于3.05亿元。为保持公司经营业绩稳定较快增长，需进一步激发公司员工二次创业热情，增强公司内生活力。回购股份全部用于后期实施员工持股或股权激励计划。将建立和完善员工与企业的利益共享机制，进一步提升公司治理水平，有利于促进公司长期、持续、健康发展，增强公众投资者对公司的信心，并进一步提升公司价值，实现股东利益最大化。

展望2020年，重庆百货表示，将通过优化业务模式、加快数字化改造，利用大股东混改契机，持续深化体制机制改革，加强重大风险防控和强化管控降本增效等措施，推动公司持续稳健发展，朝着打造“西南地区规模最大、全国一流的商业综合服务商”目标继续前进。

海通证券分析师预计2020~2022年归母净利润各10亿元、13.1亿元、16亿元,同比增长1.8%、30.6%、22.1%。测算RNAV约150亿元,对应每股36.9元;给以公司2020年7.3亿元零售主业利润18~20倍PE,给以马上金融2.8亿元投资收益5-10倍PE;分部估值给以2020年合理市值区间144~173亿亿元,合理价值区间元,合理价值区间35.5~42.5元元,首次覆盖给予“优于大市”投资评级。

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