中国自2016  年上半年开始的增长复苏在近几个月遭遇了去杠杆深化、贸易摩擦升级等内外部挑战，市场在年初快速上涨后持续回调，目前情绪普遍悲观。展望下半年，去杠杆等政策与改革带来短期阵痛的同时也为中期的稳健奠定基础，新经济相关的结构性机会与老经济领域阶段性机会的交融仍是市场主基调。短线市场仍可能继续消化利空，但考虑到政策潜在的灵活性及新经济的韧性，基准情形下我们认为当前市场机会大于风险，从当前到下半年市场可能会经历先抑后扬的过程。