A股本轮ROE（净资产收益率）回升始于2016年中。当前行情业绩成为市场的核心变量。影响市场的三个核心变量分别是流动性、企业盈利、制度和政策（风险偏好），而在不同时期，影响市场的核心变量不同。自2016 年1月底以来A  股步入震荡市，货币政策保持相对平稳，A 股盈利自16 年中开始改善，市场步入业绩为王的时代，期间估值和业绩匹配度好的消费白马股表现较优。 ROE处在2005年以来第三轮回升周期中。在16Q2-18Q1  期间，A股ROE 从9.4%升至10.3%，剔除金融后从6.3%升至9.1%，剔除金融两油后从7.2%升至9.6%。将A  股剔除金融两油ROE  进行杜邦拆分，净利润率从16Q2  的6.1%升至18Q1 的6.9%，资产周转率从0.485次升至0.572 次，而资产负债率从66.0%降至60.8%。