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纺织服装：看好下半年旺季来临

申万宏源王立平

8月社会消费品零售总额同比增长2.5%，增速环比降低6.0 个百分点，两年平均增长1.5%。零售增速放缓主因源于8月部分地区疫情的反弹。从结构上来看，疫情属暂时性冲击，长期来看消费需求有望提升，看好中国消费的韧性以及成长性。行业洗牌之后龙头企业强者愈强，继续把握内需导向的核心资产和行业龙头。

纺织服装：7-8月社零数据噪音压制，但不改下半年纺服板块“低估值回归、高业绩弹性”的戴维斯双击行情延续，珍惜国货崛起背景下优质龙头的低位上车机会，继续看好终端高景气的运动产业链、受益于消费升级的国货轻奢品牌以及低估值、高股息的价值坚守标的。

化妆品大会：中国化妆品品牌的发展需持续洞察消费者需求，瞄准细分赛道，以基础研究和应用为核心，打造品牌力，进行全渠道布局，完善产品矩阵，从而打破国际品牌垄断，实现品牌长期增长。当前消费者对产品效果需求不断提升，未来化妆品市场仍具较大发展空间。

华利集团近况更新：国内外新客户主动提出合作意愿，订单需求完全无忧，产能供不应求预计将持续2-3年。越南工厂运转正常，预计9月底员工接种率可达50%以上，将通过新开工厂、两班倒、收设卫星工厂积极扩产。今年主要产能增量在越南北部，明后年印尼、缅甸工厂落地。未来有望晋升全球最大运动鞋专业制造商。

投资分析意见：运动产业链、国货轻奢、低估值价值坚守，仍是纺服板块下半年主要进攻方向；化妆品增长提速，医美持续高景气，高成长赛道回调迎来布局机会。推荐：1）服装家纺：安踏体育、比音勒芬、欣贺股份、海澜之家；2）化妆品及电商：爱美客、贝泰妮、华熙生物、青松股份；3）纺织制造：华利集团、新澳股份。