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华统股份：肉制品打造新增长点

○长城证券刘鹏

近日，华统股份（002840）与上海华俭签订股份认购协议。公司拟非公开发行股票数量不超过1.3亿股，拟募资不超过9.23亿元，募集资金用于新建年产4万吨肉制品加工项目、补充流动资金。上海华俭拟以现金认购本次发行的股票，上海华俭系华统股份控股股东控制的全资子公司，发行完成后，公司实际控制人不变。

浙江屠宰龙头，打造产业链一体化经营模式。公司是浙江省规模化畜禽屠宰龙头企业，主营业务覆盖“饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工”四大环节，打造产业链一体化经营模式。

自建、并购模式加大屠宰业横向布局，生猪养殖业务逐步推进，2021年生猪屠宰目标350万头，以大猪居多，预计出栏40万头生猪，未来若公司新建生猪养殖项目完全投产，生猪年出栏量预计可达300万头；加快发展肉制品深加工，与正大食品合作投资建设食品生产业务，此次非公开发行股票，将投入2.27亿元新建年产4万吨肉制品加工项目，有效扩大肉制品产能；引进温氏、正大做战投，上、下游产业资源深厚，有利于提升从养殖到屠宰加工的综合竞争力。

肉制品具备品牌力，与正大合作布局预制菜，多渠道营销培育新增长点。

目前公司主要有华统火腿、土香肠、一品肠等产品，其中，拳头产品华统火腿具备地域品牌优势，曾荣获“浙江农业博览会金奖”。此外，公司持续加大新产品研发力度，与正大食品合作投资建设食品生产业务，布局预制菜领域。此次定增募资，将新建年产4万吨肉制品加工项目，短期内公司的每股收益可能会被摊薄，随着募投项目的建成投产，有利于公司提高产能，延伸产业链，进一步增强公司盈利能力。营销层面，将加大社区团购、直播带货、抖音等电商新零售业态的开发力度，扩大与线上平台的合作，从而推动肉制品电商业务发展及品牌影响力提升。

经营稳健，受益猪价低位运行，全年业绩有望超预期。2021上半年公司实现营业总收入46.16亿元，同比增长14.84%，在于上半年公司生猪屠宰市场整体需求恢复，屠宰量同比有较大增长；实现归母净利润1.51亿元，同比增长100.22%，系屠宰产能利用率提升，及生猪销售所致。展望全年，生猪产能恢复及猪价低位运行趋势有望延续，公司屠宰量若能进一步提升，叠加成本下行，营收及利润均可能实现较高速增长。

作为浙江省畜禽屠宰龙头企业，公司采取产业链一体化模式，经营效率高，渠道势能强大。全年来看，猪价低位运行趋势有望延续，公司屠宰及肉类加工业务稳健，业绩增长具备坚实基础。我们预计2021-2023年公司实现每股收益0.57元、0.81元、1.09元，对应市盈率16、11、8倍，考虑公司屠宰业务有望放量，肉制品加快发展，定增项目将增厚资金实力、提供运营支持维持“增持”评级。

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