共同富裕的时代主题、产业转型升级的背景下,发展“专精特新”中小企业成为我国建设制造强国的重要一环。浙江能够在共同富裕上领先一步,离不开浙江中小企业、民营企业的高质量发展。发展中小企业,保证大中小企业有合理比例、分工,有助于实现充分就业与共同富裕。我国制造业体量、出口总额已远超德国,在我国制造业由大到强的进程中,必然也会诞生众多“隐形冠军”:第一,我国对于“专精特新”中小企业的政策扶持力度愈发增强;第二,我国工程师红利逐渐显现,专利、工业设计申请量已超过德国等发达国家;第三,我国拥有规模巨大的单一市场,出口总额也多年位居全球第一,有利于专精特新“小巨人”企业获得规模优势并转化为发展优势。总之,参照德国经验,我国发展专精特新“小巨人”企业正当其时。
专精特新“小巨人”上市公司大部分是制造业中小市值公司,盈利水平更高,成长能力更强。三批专精特新“小巨人”企业中,有320家企业在A股上市,其绝大部分是民营企业,主要集中在创业板、科创板,大部分市值小于100亿元,绝大部分属于机械、基础化工、电子等行业。对比发现:第一,专精特新“小巨人”上市公司目前PE(TTM)中位数为45.4倍,低于科创板,高于创业板;第二,专精特新“小巨人”上市公司2021上半年营收的连续两年复合增速远高于创业板,成长性相对更强;第三,专精特新“小巨人”上市公司净资产收益率更高,研发费用占比相对较高,综合竞争力更强。我们依然维持在《主题策略2021年下半年投资策略—布局中道成长,隐形冠军之争》(2021-5-27)中的判断,在PEG估值体系主导的行情下,增长弹性较大、估值相对较低的中小盘股票将更具投资价值。我国专精特新“小巨人”上市公司大多属于我国优势制造业各个领域,是中小市值公司中的佼佼者,在我国建设制造强国的进程中,面临着更友好的政策环境、更广阔的成长空间,不论从短期还是中长期而言,其投资价值都值得进一步挖掘。
投资策略分三条主线:
主线一,国产替代与强链补链:我国是制造业大国,但是一些核心零部件主要依赖进口,尤其是半导体产业链,近年来贸易摩擦频发的背景下,国产替代将会是确定性较高的赛道,7月的中央政治局会议也特别强调要开展补链强链专项行动,发展“专精特新”中小企业,建议重点关注上海新阳、金宏气体、惠伦晶体。
主线二,出口型先锋:受益于我国产业转型升级与出口结构优化,以及2020年疫情以来的“替代效应”,部分专精特新“小巨人”企业快速拓展海外市场,有望进一步打开增长空间,建议重点关注新坐标、极米科技、南兴股份。
主线三,高景气赛道:预计四季度行情依然由PEG估值体系主导,因此需要优选估值和增长相匹配的高景气赛道的专精特新“小巨人”企业,建议重点关注锂电领域的中科电气、储能领域的派能科技、氢能领域的厚普股份。