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银行板块：破净股中或有结构性机会

金百临咨询秦洪

本周A股市场出现了震荡中重心有所企稳的走势。其中，牵引力量主要是银行股的强势，从而带动了整个抱团股、赛道股的回稳。由于银行股的显著特征之一就是破净，所以，银行股的企稳，也让市场参与者感受到破净股或有望带来一定的投资机会。

破净股增多提振市场底气

在3月中下旬以来，由于A股市场再度低迷，近两年来形成的两极分化的态势再度扩张。一方面是抱团股、赛道股等有着持续创造增量利润能力的个股开始企稳。但另一方面则是长期低迷的个股在短暂“诈尸”后再度低迷，如此就使得A股市场的破净股迅速扩容。

数据显示，在截至3月16日，当日上证综指3446点时，沪深两市破净股的数量就达到336家，占当日上市公司总数比例是8.45%。而在2013年6月25日因“钱荒”而急跌的A股，当时的破净股比例也不过只有6.45%。

更为重要的是，在3月16日以来，A股持续低迷，上证综指已从3446点的当时点位跌至本周最低点的3344点（周四早盘低点），这说明破净股的比例进一步增强。故，如此数据不仅仅显示出当前A股市场的低迷，也显示出A股的估值其实并不是市场参与者印象中的“处在历史高位区域”，这无疑会纠正A股整体估值有点高的错误印象，从而有利于稳定A股人气。

与此同时，还有两点需要注意。一是破净股的持续增多，必然会使得上市公司的再融资功能受到侵割。不仅仅是因为破净了，再融资时很难找到新股东；而且还在于国企控股中基本上少见低于净资产增发等再融资的案例。而再融资功能一直是A股的核心功能之一。所以，破净股越多，越意味着外力的干预力度在增强。二是破净股的持续增多，也会使得不少产业资本蠢蠢欲动，尤其是一些重资产的个股，一旦持续低迷或持续在净资产下方运行，还是能够吸引各路产业资本的关注，这样一来，回购、增持等公告就会增多，不仅仅带来资金的净流入，而且还会提振市场信心。

或有结构性机会

综上所述，破净股的增多，是一个好现象，意味着A股的底部预期在增强，至少有一种构筑底部的信号。正是基于此，在近期明显有部分资金开始有了做多的冲动，在本周末，A股市场主要指数均筑底回稳，其中，上证综指已收出两根阳K线。只是成交量尚未明显放大，显示出场外资金仍然较为谨慎。

不过，这也给存量资金提供了一个较为充足的低吸中长线个股的契机。就目前来看，破净股就是一个不错的视角。主要是因为不少破净股主要是化工股、钢铁股等重资产股，也包括银行股等杠杆率较高的个股。

其中，重资产股主要是因为周期性强，业绩波动大，因此，需要较高的安全边际，故此类个股大多围绕净资产（重置成本）值上下拉锯、震荡。一方面由于目前化工股、钢铁股，大多过了投资高峰期，因此，行业格局相对稳定。一旦需求有所回升，产品价格就会上涨，从而带来盈利的高弹性。今年以来已有苗头。另一方面则是由于全球财政扩张、重启基建的预期升温，有利于主要经济体补库存的冲动，从而对此类个股带来一定的业绩想象力。所以，此类破净股，中短线的机会值得跟踪。

对于银行股中的破净股来说，未来的机会更是相对确定。主要是因为我国经济已过了重工业投资，未来银行业的贷款投向将渐渐从工业领域转向消费、科技领域，政府与居民部门会不断加杠杆，由于这些部门的信用强、不良贷款低，所以，银行股的业绩弹性也有望显现，从而有利于破净的银行股相继回升，值得跟踪。

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