春节之后，龙头股持续下跌拖累A股表现。其中部分龙头个股的跌幅超过了30%。龙头个股的“底部”在哪里？ 结合个股行业地位及市值规模，我们筛选了65只股票作为行业龙头股，并利用前向估值估算个股的“安全边际”。估值与盈利共同决定了股票的价格，最终我们对于个股“安全边际”的估算也要落实到这两方面因素中去。对于估值而言，我们采用了下一年的前向PE而非PE（TTM）来衡量。在底部估值选择上，我们采用了2020年4月以来各龙头前向估值10%的分位数来表示个股“安全边际”的估值位置。市场近期的显著波动主要源于情绪的波动而非实际经济的恶化，因此盈利预期仍采用目前市场中2021年一致预期。