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新宝股份：内销高增业绩股价双飞

○本报记者严肃

2020年4月27日，新宝股份（002705）发布2019年度报告及2020年第一季度报告。公司2019年实现营业收入91.25亿元，同比增长8.06%；实现归母净利润6.87亿元，同比增长36.73%。公司2020年一季度实现营业收入19.56亿元，同比增长4.05%；实现归母净利润1.24亿元，同比增长39.92%。根据公司一季度末持股情况，社保基金、深股通均位列前十大流通股东。4月份新宝股份大涨43.6%，公司业绩与股价均表现优异。

新宝股份是中国小家电行业的出口龙头企业，主营品类为西式厨房小家电，目前产品涵盖二十多个大类，产品规格超过2000 个型号，产品线丰富。目前公司自主品牌主要包括摩飞、东菱、百胜图、鸣盏、歌岚、莱卡等，其中摩飞是独家授权英国代理品牌，2017 年后爆款频出，带动公司内销收入快速增长。

2019年新宝股份内销收入同比增长50%，其中摩飞品牌全年确认收入6.5亿元，同比增长350%，东菱品牌战略升级后2019年下半年收入恢复增长，全年收入2.4亿元，同比持平。2020年一季度内销延续高增态势，收入同比增长57%。自主品牌摩飞和东菱分别实现收入约3亿元和0.7亿元，同比增长近380%和20%，表现均比去年有所加速。外销市场方面，公司作为ODM龙头，具备较强产品竞争力，2019年实现收入73.18亿元，同比增长1.01%；一季度受疫情影响复工复产推迟，出口订单产能相对受限，收入同比下滑8%左右。

新宝股份毛利率稳步提升，经营性现金流大幅提升。2019年公司毛利率达到23.67%，同比增长3.11个百分点。2020年一季度毛利率为23.67%，同比增长3.97个百分点。公司现金流表现较佳，2019年公司经营活动产生的现金流量净额14.4亿，同比增长220%，明显高于净利润。

针对国内市场，新宝股份实施“一个平台，专业产品、专业品牌”策略，通过打造品牌矩阵的方式更好地满足消费者的个性化需求。为更好地适应行业变化趋势，公司近年来，将国内品牌业务提升到与海外销售同等重要的战略地位，成立国内品牌事业部，各品牌的营销推广由不同的专业销售团队运作，各品牌的品牌策划、产品研发设计、品质管控、物流等为资源共享平台。同时，公司利用自身长期积累的产品综合能力，采取“爆款产品+内容营销”的方法，建立“产品经理+内容经理”双轮驱动机制，在公司运作的摩飞品牌业务取得积极成效的基础上，逐步把这种方法拓展到公司其他自主品牌业务上。公司未来将会在继续巩固提升现有西式厨房小家电优势产品（如电热咖啡壶等）的基础上，逐步向家居护理电器（如吸尘器等）、婴儿电器、个护美容电器（如电动牙刷等）领域扩展。同时，公司也将利用自身产品技术服务平台优势，采取专业品牌运作策略，大力发展国内自主品牌业务，通过产品、渠道、营销方式等创新，不断提高国内市场销售份额。

由于新宝股份海外业务占比较大，欧美疫情形势严峻也引起了投资者对公司出口业务的关注。4月1日新宝股份在投资者平台回复表示，公司出口业务目前受海外疫情影响不大，公司订单从谈判意向到交货有一定的周期，目前公司今年4、5月份订单较为充足。小家电在欧美国家属于生活必需品，单位价值较低，需求稳定，公司会加强与客户的沟通，密切关注海外疫情的后续发展。

华西证券认为，新宝股份爆款的成功折射出其研发、营销和供应体系优势。公司在相对成熟的爆品运营体制下，背靠强大的研发制造优势，体现出极高的市场需求捕捉力和新品落地能力，持续快速推出符合市场风向的创新产品，并以优质内容实现渠道共振，爆款模式有望延续，推动国内自主品牌销量和占比进一步提升。

天风证券4月28日发布研报，认为公司内销自主品牌表现优异，后续新产品的推出有望为公司全年收入带来增量；公司积极布局自动化，提升生产效率，进一步改善盈利能力。预计2020~2022年净利润为8.9、10.8、12.3亿元，当前股价对应动态估值为21.8倍、18.0倍、15.8倍，维持“买入”评级。

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