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持续看好优质价值股行情

本报特约评论员常斌

近期交易跨越长假前后，市场表现先抑后扬：节前疲软，节后连续四日反弹，显示出较强韧性。至周五收盘，上证综指收于2973点，长假前后五个交易日累计上涨1.44%；同期深圳成指和创业板指分别上涨1.25%和1.20%。量能方面，期间合计成交1.97万亿元，相比节前明显萎缩。

我们节前提示，受错综复杂的因素影响短期市场较弱，但“我们应不畏浮云遮望眼，不必过于纠结于短期市场表现，集中精力布局中长线机会，从价值出发精选低估值优质个股。”盘面给出了印证，银行板块成为近期行情主轴，优质银行开始走出独立涨升行情；医药、家电、地产等板块内的优质公司也获得了较好表现。往后看，市场整体行情仍难以持续的单边式上涨，甚至可能出现较大短期波折，但优质价值股的机会仍有望延续。

新一轮的中美贸易谈判结果无疑是左右市场短期走势的主导因素。从大国博弈的角度观察，中美两国贸易摩擦具有长期性，很难在短期内获得完全解决，此轮谈判的结果难以预料。从市场周五的走势看，包括港股和A股均出现较强反弹，对谈判结果抱有一定乐观预期。若谈判如期获得较大成果，市场有望获得有力提振，顺势向上拓展空间，突破3000点关口。但是，即使谈判不利，若非出现非常坏的结果（这种可能性很小），预期市场所受不利影响也较为有限。原因是：当前市场对中美两国短期内达成贸易协议的预期总体非常低，对市场的影响也已经越来越有限。

国内宏观经济疲软依旧，下行压力不减，则是市场在中期内难以大幅走强的核心因素。9月制造业指数PMI 49.8，持续位于临界线下方运行；8月工业增加值当月同比增长仅4.4%，连续两个月低于5%；受猪肉价格的持续上涨推动，短期物价压力有所增加，7、8月CPI连续处于2.8%的高位；8月PPI同比下降0.8%，环比下降0.1%，继续为负。宏观经济持续疲软，意味着上市公司整体业绩增速可能会继续下跌，三季报业绩增长难以乐观。结构性有利的是，在各行业龙头集聚效应的趋势下，市场的盈利支柱——沪深300指数成分股盈利总体依然稳健、业绩增长稳健，支撑核心公司在四季度迎来估值切换。

此外，产业资本持续减持，也将给市场不小压力。据统计，9月产业资本在二级市场净减持高达393.1亿元，不仅远高于2017年6月减持新规实施以来98.4亿元的月均净减持额，也较8月241.9亿元的净减持额大幅度增长。10月份，A股解禁市值高约3300亿元，高于9月份的2400亿元和19年的月均解禁额2676.9亿元；行业分布上看，医药、电子元器件、非银行金融等行业解禁金额最大。从公告拟净减持市值看，9月份公告减持额高达460亿元。在大量个股估值高企的情况下，产业资本减持意愿始终维持在高位，将对八类个股的未来行情构成持续性威胁。

综上，对未来市场行情，我们不悲观、也不过度乐观。大盘或延续“进三退二”的大震荡格局。继续看好优质价值股，同时看淡高估值的个股，尤其是存在产业资本减持风险的次新类股。投资上，守正出奇，精选优质价值股，力争把握结构性机会。

陆股通资金的持股动向为我们提示了未来机会。最新数据统计，截至9月末陆股通持有A股市值1.16万，占A股自由流通股市值的5.19%，较前期继续上升0.23%。板块分布看，主板持股市值占比83.46%，与前期持平；中小企业板占比11.87%，较5月末下降0.21%；创业板占比4.67%，较前期提升0.21%。从行业看，银行、家用电器、电子和非银金融获得最大比例加仓，此外，房地产和机械设备也获得了较大加仓。

陆股通的布局思路与笔者不合而谋。建议继续挖掘两大主线：一是未被炒作、估值水平合理的大消费成长，重点挖掘医药、家电和食品饮料领域的龙头公司。二是低估值高股息的优质蓝筹，优质银行将受益于三季报业绩推动，保险、券商、地产及建材龙头近期回落后存在估值修复机会。

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