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建筑行业：基建温和复苏

中信证券罗鼎

8月15日国家发改委印发《西部陆海新通道总体规划》，推进西部陆海新通道建设。对此我们点评如下：

规划将带动西南地区铁路、公路等基建建设。1）铁路上，将加快贵阳—南宁、重庆铁路枢纽东环线、成都铁路枢纽东南环线等建设，据我们测算，在建/规划建设铁路里程分别约1,838/1,709公里；2）公路上，重点推进一系列公路建设，约1,258公里。此外，规划中还明确提及推进沿江沿岸码头、航道等设施建设。

1~7月基建增速较前月有所放缓；规划的出台表明，在内外环境承压下，基建料将继续发挥托底作用，稳基建仍有加码空间，维持基建温和复苏判断。1-7月基建全口径投资同比+2.9%（统计局口径同比+3.8%），增速较前月-0.1pct（统计局口径-0.3pct）。我们认为，在中美谈判出现反复，内部经济增长压力尚存的背景下，基建仍为稳经济、稳增长重要手段，料将继续发挥托底作用。而政府仍有充足的政策工具支持基建，基建整体料将持续温和复苏，且稳基建存在加码空间。建筑方面，继续推荐低估值央企，结构上相对看好铁路、城轨子领域；同时关注规划相关区域的地方国企，以及业绩弹性较高的设计板块。建材方面，建议关注在西南地区有所布局的水泥龙头企业。

投资策略：此次规划的正式出台将强化西部交通基建建设，在建及规划的铁路、公路里程达3,547/1,258公里。在内外环境承压下，基建料将继续发挥托底作用，维持基建温和复苏判断。建议把握以下几条主线：1）更加受益于当期融资环境的央企，推荐中国建筑、中国中铁，关注中国铁建等；2）西南有所布局的水泥龙头，推荐海螺水泥，关注华新水泥等；3）关注规划相关区域的地方国企重庆建工、四川路桥等，以及业绩持续增长且估值较低的设计公司苏交科、中设集团等。

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