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生益科技：业绩持续稳定成长主线明晰

○本报记者李萌

生益科技（600183）近日公布2019年半年报，2019年1~6月公司实现营业收入59.7亿元，同比增长2.85%；归母净利润6.29亿元，同比增长18.02%；扣非后归母净利润5.92亿元、同比增长22.82%。

公司表示，上半年净利润增速高于营收增速，主要系高频CCL高价值产品放量、生益电子PCB业务营收及净利快速提升，并叠加下游客户订单转移国内厂商，带动公司盈利能力提升所致。

国内5G高频覆铜板龙头

生益科技是集研发、生产、销售、服务为一体的全球电子电路基材核心供应商，从事的主要业务为：设计、生产和销售覆铜板和粘结片、印制线路板。产品主要供制作单、双面及多层线路板，广泛应用于手机、汽车、通讯设备、计算机以及各种高档电子产品中。

覆铜板（CCL）是印刷线路板(PCB)的核心组件，PCB则是电子产品中电路元件和器件的关键支撑件。公司覆铜板板材产量从建厂之初的年产60万平方米发展到2018年度的8860多万平方米。根据美国Prismark调研机构对于全球硬质覆铜板的统计和排名，从2013年至2017年，生益科技硬质覆铜板销售总额已跃升全球第二。

随着电子工业技术的发展和全球环保意识的提高，市场要求PCB具有较高集成度、多功能化、超薄化、高多层超厚化及环保等特点，因此对覆铜板技术的要求亦不断提高。公司具备自主研发能力，经过三十多年的发展，在技术、品牌、规模等方面形成了竞争优势，与市场上的先进终端客户进行技术合作，前瞻性地做好产品的技术规划，生益科技自主研发的多个种类的产品取得了先进终端客户的认证，产品被广泛地应用于5G天线、通讯骨干网络、通讯基站、大型计算机、路由器、服务器、移动终端、汽车电子、智能家居、安防、工控、医疗设备、大型显示屏、LED照明和芯片封装等产品上，并获得各行业领先制造商的高度认可。

今后，随着云计算、人工智能、5G通信技术等终端应用市场兴起，PCB尤其是高端PCB市场需求量将大幅增加，市场对于覆铜板的技术要求和需求也会相应提高，公司作为行业龙头将充分受益。

主营业务取得快速发展

中报数据显示：2019上半年公司销售各类覆铜板4，336.73万平方米，比上年同期增加4.02%；销售半固化片5，825.72万米，比上年同期增加2.13%；销售印制电路板463.62万平方英尺，比上年同期减少15.46%。

其中，CCL产品方面: 公司在高频CCL布局多年，基站天线CCL、毫米波雷达CCL产品已经实现批量出货，其中基站端通过了华为、康普等高端客户认证，公司的毫米波雷达高频CCL产品在2016年就已经实现出货，产品性能足以与国外大厂高端产品竞争。2019年南通高频厂已经完成建设，高价值的高频产品逐步放量，南通工厂一期年初产能150万平，并因为有空余厂房可以进一步扩产。同时，下游5G 对PCB需求旺盛，华为事件成为国产替代加速拐点，下游客户将高频产品订单转移国内，公司率先突破高频材料海外垄断，通过了华为等核心客户认证并供货，预计高频CCL供销两旺还将持续。上半年CCL业务实现营业收入46.4亿元,同比下降2.32%,毛利率22.96%，大幅提升4.4个百分点。

PCB业务方面：公司客户包括华为、中兴、诺基亚等，PCB供应链相对封闭，相比其他器件粘性强，认证周期长，率先绑定大客户的PCB企业竞争优势明显。上半年实现营业收入12.6亿元，同比增长28.17%，延续高增长，毛利率32.73%，同比大幅提升9.13个百分点。预计随着 5G 建设加速，通讯 PCB 需求还将维持快速增长。

此外，公司近期公告吉安生益电子已正式开工建设，总规划25亿投资，设计产能180万平，分两期建设，一期产能规划70万平，主要应用于5G通信、服务器、汽车电子，预计2020年下半年投产，满产预计贡献收入 10.8亿元，净利润1.6亿元，项目完全建成预计贡献利润 4亿元，对公司业绩贡献巨大。

成为5G国产替代核心标的

随着全球通信技术的不断演进，通信行业对高频覆铜板的需求显著提升，未来高频覆铜板发展空间广阔。在车载端，智能驾驶飞速发展，毫米波雷达已经成为智能驾驶汽车的标准配置。由于毫米波雷达发送和接收频率较高，对使用的高频通信材料有较高的要求。毫米波雷达无疑会大量使用高频通信材料产品。随着智能驾驶市场的蓬勃发展，毫米波雷达有望成为高频 CCL 又一大下游应用市场。

公司在高频 CCL布局多年，基站天线、毫米波雷达 CCL 技术领先。受中美贸易摩擦影响，华为中兴等设备厂商需要将供应链转移至国内，生益科技已有部分型号产品能够替代全球高频高速 CCL龙头罗杰斯的产品，未来随着下游厂商扶植力度加大，国产替代比例有望快速提升。

值得一提的是，公司近年来研发投入持续增加，并加快在高频、高速、封装、服务器等产品领域的市场突破。记者查阅年报发现，2016年~2018年研发费用分别为3.63亿元、2.45亿元、5.29亿元，2019年继续加大研发投入，上半年研发费用2.77亿，同比大幅提升108.3%，研发支出总额占营业收入比例4.64%；同时现金流有了较大改善，截止2019年6月末，经营活动产生现金流10.8亿元，同比大幅增长152%。

记者了解到，公司近年来业绩增长稳定，2016~2018年营业收入分别为85.38亿元、107.5亿元、119.81亿元；净利润分别为7.48亿元、10.75亿元、10亿元。

良好的业绩表现也吸引了机构投资者的关注，2019年中报披露，前十大股东持有139328.53万股，占流通股比64.00%，较上期增加4126.56万股，主力控盘度较高。其中：2家QFII，1家社保，1家信托，合计持有7789.33万股，占流通股比3.58%。

近期各种不确定性因素接踵而至，市场避险情绪升温，A股始终处于震荡调整中，但该股却表现活跃，逆市放量拉升，股价涨幅超40%，投资者可适当关注。

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