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禾丰牧业:中期业绩亮眼完善肉禽产业链布局

本报讯近日，禾丰牧业(603609)公布2019年中期业绩报告。公司2019年1~6月实现营业收入77.27亿元，同比增长12.81%；实现归属于上市公司股东的净利润3.59亿元，同比增长118.43%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.58亿元，同比增长127.42%。

公司从最初的预混饲料生产商发展成为饲料、养殖、屠宰一体化的农牧企业。2016年，禾丰牧业将产业延伸到生猪养殖领域，并在2018年开始加快生猪养殖的布局。去年4月，公司启动辽宁抚顺市50万头现代化种猪育种项目，吉林公主岭生猪项目也将在2019年底竣工并投入使用。

公司的肉禽产业板块拥有30余家控股及参股公司，主要分布于辽宁、河北、河南、吉林、山东等省，涵盖养殖、孵化、饲料生产屠宰与加工、调理品与熟食深加工产业链各业务环节。

报告期内，由于猪瘟疫情以及行业自身供给紧缺，公司的白羽肉鸡市场景气度高，鸡价持续攀升并较长时间保持高位。公司控股及参股企业合计肉鸡养殖量1.91亿羽，同比增长26%；控股及参股企业合计肉鸡屠宰量2.24亿羽，同比增长16%；控股及参股企业合计生产肉品56万吨，同比增长17%。公司肉禽产业板块2019年上半年肉鸡养殖总量占屠宰总量85%，公司产业链配套能力得到提升。

同时，公司饲料业务实现销售收入33.81亿元，同比增长3.58%；公司控股及参股企业合计生产饲料223万吨，同比增长15%；合并范围内企业饲料销量为115.59万吨，同比增长9.15%。饲料毛利率达到13.50%，同比提升0.96pct。饲料板块是公司核心业务，目前公司积极开展饲料产品升级和研发工作，持续大力开发市场，创新营销，饲料产量和销量保持增长态势；公司产品覆盖全国29个省区，并在尼泊尔、印尼、菲律宾等国家建有饲料工厂。受益于饲料行业规模化发展趋势，饲料企业总数不断下降，公司有望通过整合内部资源实现各业务协同发展，发挥规模优势。

一直以来，公司积极布局生猪养殖一体化的业务，全力打造肉禽与生猪产业链双轮驱动的互补型经营模式。自2016年起，公司先后在辽宁、河南、河北、黑龙江、安徽布局了生猪养殖项目，开始建设生猪养殖基地。公司生猪养殖业务采用种猪自养、育肥猪放养(公司+家庭农场)的运营模式，实行“五统一”管理，实现规范化、一体化养殖。2017年公司控股子公司生猪出栏量5.85万头，随着未来生猪养殖产能的逐步释放，公司目标2019年控股及参股企业生猪出栏量达到30万头。

自去年8月我国发生非洲猪瘟疫情以来，生猪产能大幅去化，产量大幅下滑，生猪价格和猪肉价格不断攀升，据Wind数据，2019年1~6月国内生猪均价约为14.33元/kg，其中2019Q1国内生猪均价为12.96元/kg，2019Q2国内生猪均价为15.69元/kg，3月以来价格上涨明显。国内母猪、生猪存栏数据环比继续下降，根据农业农村部5月数据，截止到今年5月，国内母猪存栏同比降幅24%，生猪存栏环比降幅达到23%，均已大幅超过2016年国内存栏下滑幅度的最大值。公司在生猪养殖的布局有望受益生猪景气周期，成为公司业绩新驱动。

中信建投表示，预计禾丰牧业2019年归母净利润为 6.82亿元，生猪养殖成为公司新的业绩驱动因素；而受猪瘟疫情影响，鸡价持续攀升并较长时间保持高位，公司肉禽产业链综合盈利能力持续提高；饲料销售则是稳中有进。预计2019~2020年公司营业收入分别为178.27、202.54亿元，同比分别增长13.18%、13.62%；归母净利润分别为7.96、8.83亿元，同比分别增长44.20%、10.93%，公司当前总市值128亿，对应PE为16.1x、14.5x，维持公司“买入”评级。

(记者薛雅萍)

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