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海大集团：综合优势显著盈利稳步增长

○本报记者严肃

近日，海大集团（002311）发布2019年半年报，公司2019年上半年实现营业收入210.64亿元，同比增长19.14%；实现归属于上市公司股东的净利润6.74亿元，同比增长12.24%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.63亿元，同比增长14.98%。

保持龙头优势盈利能力提升

海大集团业务围绕动物养殖过程中需要的产品和服务展开，主要产品包括水产和畜禽饲料、优质水产动物种苗、动物保健品和生物制品、生猪养殖等，覆盖各类产品的研发、设计、生产、销售、服务等全部业务环节。

近年来，公司在行业中的地位不容小觑，数据表明，公司在全国饲料行业中位于前五位之列，2018年销售饲料1070万吨，约占全国饲料产量的4.7%。其中公司水产饲料因技术和规模领先位于全球、国内行业前列，畜禽饲料居于行业前十位之列，处于区域市场内的技术和产业规模领先地位。公司在全球饲料企业产销规模排名中，也居于前十位之内。

上半年，受非洲猪瘟疫情影响及竞争异常激烈的行情下，公司饲料销量、毛利取得较好的增长。2019年中报显示：公司实现饲料销量539万吨，同比增长18%，饲料产品毛利率12.17%，同比上升0.31个百分点。其中：禽饲料销量同比增长30%，毛利率同比增长了近2个百分比，盈利能力大幅提升；水产饲料销量同比增长16%，高档水产饲料毛利稳定，普通水产饲料毛利略有下降，总体上保持稳定毛利率；特别一提的是，尽管猪饲料销量同比下降6%，但毛利率却逆势上升0.5个百分比。这是因为上半年猪饲料行业销量大幅下降，大部分企业经营惨淡，公司凭借饲料产品线齐全的优势，快速把部分生猪产能调整并进行区域内合并，把空余资源（包括产能、人员等）切换到禽饲料，降低猪饲料的成本；同时通过积极改造生产条件、优化配方技术提高产品安全性及生猪免疫力，并多方式提供技术服务支持以适应养殖户需求，所以在销量下降的情况下，毛利率得到提升。

与此同时，生猪养殖战略稳步推进，上半年生猪出栏约 39万头，同比增长 30%，收入 6.49亿元，动保收入 3.3亿元，同比增长 22.09%，贸易收入 27.33亿元，同比增长 46.44%，整体实现稳定发展。

记者了解到，公司目前在华南、华中、华东、华北等主要养殖区域及东南亚等海外市场全面布局取得良好效果。其中，海外投资和海外经营业务规模正在快速扩大。公司高层表示，目前，海大集团在海外市场的投资额已累计达到2.4亿美元。未来五年，公司将在印度、印尼、厄瓜多尔等海外国家投资13个水产饲料项目，投资总额达到或超过3.5亿美元，成为在印度和厄瓜多尔投建饲料厂的首家中国企业。

公司作为饲料龙头，在行业整体面临较大压力的情况下，仍实现逆势发展，体现了公司优秀的管理水平。

产业链多点布局 “业绩为王”显真章

公司饲料产品包括畜禽饲料、水产饲料等全系列的饲料产品，产品线齐全，产品组合特点使公司抗风险能力较强。各类饲料品种的技术含量不同，毛利率高低不同，市场特点和运营风险也各不相同，公司的产品结构组合使得公司可获得高于行业一般水平的毛利率，并较好地控制了养殖动物疫病和供求失衡带来的市场运营风险，使得公司的饲料产品销售收入稳定且保持远高于行业增速的快速增长。

公司多年来有序布局了优质水产动物种苗、水产动保产品、畜禽疫苗、兽药、畜禽动保产品、生猪养殖等业务，产业链中的核心技术环节逐步获得了技术、产业布局和产业协同优势，为公司培育了较多新的业务增长点和利润增长点，为公司进一步放大产业链的乘数效应、打造比较竞争优势打下了良好的基础。

上半年，公司饲料产能建设投入资金近10亿元，预计公司明年饲料产能将得到较大的增长。

近年来，公司持续强化“现金为王”的经营理念，在市场资金流动性紧缩、民营企业融资难的环境下，仍持续在健康发展的大道上稳步前行，营业收入、净利润平稳增长，行业价值凸显。财报表明，公司2016~2018三年实现营业收入分别为271.85亿元、325.57亿元、421.57亿元；净利润分别为8.73亿元、12.26亿元、14.84亿元。

特别一提的是，经营活动现金流量净额代表了一个企业的造血能力，2016~2018三年公司经营性现金流净额分别为11.42亿元、4.94亿元、10.36亿元；2019年6月末，公司经营活动产生的现金流量净额为3.28亿元，比上年同期的1.43亿元增加了11.23%，充分体现了公司在经营发展中的稳健经营理念和综合实力。

事实上，公司拥有一千多人的研发团队，近年来持续增加在饲料配置技术、饲料添加剂应用、家系选育、动保产品及健康养殖模式的开发及研究投入，2016~2018年研发投入金额分别为1.96亿元、2.58亿元、3.1亿元；2019上半年，研发投入达1.66亿元，比上年同期的1.43亿元增加了16.56%。研发金额的持续增加，保证了公司高附加值产品产销规模逐步扩大。

为进一步提高公司的资金实力，加强公司的行业竞争力，8月7日公司发布公告称，拟公开发行不超34.21亿元可转债，助力饲料生产项目及偿还银行贷款。

中信建投近日研报预计公司2019~2020年营业收入分别为525.15亿元和632.18亿元，同比增速为24.19%和20.38%，归母净利润为16.87亿和19.46亿，同比增长17.67%和15.31%。维持“买入”评级。

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