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延续“轻大盘重个股”策略

本报特约评论员常斌

本周市场先抑后扬：股指在周一走出中阴线后，随后四个交易连续碎步反弹，最终小幅收涨。整体上看，市场依旧呈窄幅震荡格局。股指表现：上证综指报收于2944点，全周上涨0.70%；同期深圳成指上涨1.31%，创业板指反弹1.26%。量能方面：两市全周合计成交1.89万亿元，与上周基本持平，延续低迷水平。

周内最重要事件莫过于首批科创板公司上市交易。25家科创板个股开盘后集体飙涨，安集科技一度涨幅超过500%。伴随大幅涨升，科创板估值升至极度高位。截至7月25日，科创板25家公司平均市盈率（TTM）高达111倍，中位数也达100倍。科创板上市交易带来了明显的科技股财富效应和估值比较效应，由此对部分存量科技股形成了利好提振，包括海康威视、大华股份、歌尔股份、立讯精密、紫光股份等个股周内表现靓丽。但从比例看，受到利好提振的公司数量较为有限，数量占绝大多数的无核心竞争力的科技股依旧延续弱势。除核心科技股外，低估值的银行龙头、保险龙头，以及中报业绩增长明确的白马股（如工程机械龙头），周内表现也较为突出。尽管市场存在上述局部亮点，但持续低位的量能始终制约着市场表现，人气依旧低迷。市场总体依然乏善可陈。

笔者上周提出：大盘短期仍难摆脱震荡格局，但市场重心有望缓慢上移。目前看，这种状况还将延续。

一方面，中美重启贸易谈判，短期内将提振市场情绪。根据商务部的表态，中美双方将于下周周中（7月30-31日）在上海举行经贸磋商。这是自6月29日中美两国元首在大阪举行会晤后的双方首次谈判。近期美国政府逐步放行对华为供货，同时中国开始对美农产品的采购，双方都在释放协议谈判的积极信号。相信月底的这次谈判，双方有望释放出更多积极信号，为市场带来暖意。

同时，7月31日美联储将就降息形成决议，美元降息周期大概率将就此开始，并引导全球主要央行一致性的走向货币宽松政策。无疑，这将对全球资本市场购成利好。主要资本市场有望延续强势，国内投资者信心也将得到提振。

但另一方面，国内股市仍将受到较多不利因素的制约。首先，国内货币政策短期内大幅放松的概率较低。在7月19日召开的国务院金融稳定发展委员会第六次会议上，政策继续强调“保持定力”，尤其是本次会议提出了“采取短期和长期相结合，微观与宏观相结合的针对性措施，推动形成有效的最终需求和新的增长点”。这意味着，在稳增长的政策上高层领导人将更加强调结构性政策，而不会在总量需求上进行货币政策的大幅放松，不走“大水漫灌”的老路。

其次，增量资金寥寥，市场缺乏有力的推动。数据显示，陆股通北向资金净流入速度仍在持续放缓，本周仅三个交易日为净流入，全周净流入金额仅25.92亿元；而港股通南向净流入则维持在较高水平，本周南向资金净流入额为64.32亿港元，与上周相当。两融余额继续低位，截至7月25日为9087亿元，较上周五下降14亿元。

此外，据媒体报道，近期多地监管部门统一了房地产信托放行标准，进一步收紧房企通过信托公司融资。此举将加大开发商的资金链压力，拖累后期地产投资增速。这在一定程度上加重市场对宏观经济增速的担心。

综上，维持对市场的研判不变：大盘短期仍难摆脱震荡格局，但市场重心有望继续上移。延续上周策略：短期可继续“轻大盘、重个股”，重点把握优质价值股的投资机会。

在全球货币政策宽松、资金利率不断下行的背景下，低估值、高股息率的优质公司股票是最核心的优质资产，将成为长期资金追逐的对象，值得重点布局。主要为银行、保险、券商和地产等行业内龙头公司，以及大消费领域的低估值品种。中报密集披露期到来，中报业绩增长明确和有望超预期的品种，有望获得优于市场的表现，值得深入挖掘。

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