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市场短期重回弱势格局

本报特约评论员常斌

本周市场表现：周初大幅下跌，随后低位弱势震荡，至周五上证综指收于2930.55点，全周下跌2.67%；同期深圳成指和创业板指分别下跌2.43%和1.92%。量能上，两市合计成交1.83万亿元，较上周大幅萎缩近三成。沪指重回2900点附近整理平台，成交量迅速跌至年初极度低迷时的量能水平。

市场始终处于存量博弈，持续制约着市场表现，并严重压抑着投资者情绪。盘面上看，近期两市成交量持续萎缩，缺乏增量资金参与；数据上看，两融余额自6月初以来始终在9000亿至9100亿元区间波动，未见任何增长；沪港通北向资金的净流入趋势自6月下旬起被终结，进入时进时出的平衡状态。没有增量资金的参与，市场缺乏上涨的推动力。

两市个股的成交分化，更加剧投资者对众多个股的悲观情绪。根据我们统计，A股挂牌交易的上市公司总数3631家，本周前四个交易日累计成交金额低于2亿元的数量达1971家，占比高达54.52%；低于1个亿的数量1157家，占比32.01%；低于5000万的有406家，占比也有11.23%。交易金额前50家公司占总成交金额比例的19.44%；前200家占比38.37%；前1000家占比高达73.46%。大量上市公司股票已无显著流动性。“虽然股价对应的估值仍在高位，但已无实际成交量支持”。你买入这样的无量能支持的公司，就意味着：在没有接盘人的情况下你将真正成为接盘者。A股垃圾公司的港股化、仙股化的进程已经开始！

近期趋势显示，产业资本减持额和减持计划双双攀升，进一步增加市场短期压力。据券商研报统计， 6月产业资本在二级市场净减持155.9亿元，而5月净减持110.1亿元，2017年6月以来产业资本月均净减持70.0亿元，减持速度加快。减持新规要求产业资本在正式实施增减持之前需提前发布公告，一般情况下增减持计划的实施区间在6个月左右。根据上市公司6月披露的拟减持公告：按照6月30日股价估算，6月A股拟净减持市值约为513.25亿元，高于5月的472.86亿元，远高于2017年6月以来237.93亿元的月均公告拟净减持金额。从行业分布看，非银行金融、基础化工、医药等行业拟净减持金额居前。

市场即将进入半年报披露期，中期业绩将成为市场运行的重要影响因素。根据国信研报， A股全部上市公司中期净利润累计增速将降至5.8%，其中Q2单季增速为1.2%，较一季度8.9%的利润增速明显回落。其中，金融行业整体增速预计将由一季度16.7%回落至8.7%；非金融行业整体累计增速预计为2.9%，较一季度小幅回升。二季度业绩增速下滑将对市场形成一定压力。

同时，近期多家信托公司暂停房地产信托业务，地产融资被收紧；叠加诺亚-承兴国际供应链金融项目爆雷，非银融资风险暴露事件不断，市场对宏观经济的担忧短期有所增加。此外，中美贸易谈判仍在博弈期，短期尚未看到进展，市场在G20会谈利好兑现后缺乏持续的驱动力。

上述构成了市场短期运行的主要压制面。另一面，对市场有利的是，7月10日鲍威尔在参加众议院听证会时释放出明确的鸽派信号，预计7月底美元将大概率降息。美元降息有助于打开国内货币政策空间。不过，对国内而言，央行近期再次强调“不搞大水漫灌”，由此判断国内短期内降息的概率并不大，对A股的利好影响有限。另一有利的点是：当前A股整体估值仍较低，尤其是高盈利的金融蓝筹估值极低，有望成为市场在剧烈波动时的定海神针。

综上情况，市场短期大概率重回弱势格局。策略上，重点注意规避高风险个股：高估值却缺乏核心竞争力的个股、业绩大幅下滑的个股、大小非和管理层等内部人存在大幅减持的个股。机会方面，在控制好仓位的情况下，适当关注下行风险可控的品种——高股息率、低估值的价值蓝筹，重点为银行、保险、券商和地产等行业内龙头公司。

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