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食品饮料：龙头集中度提升趋势不改

光大证券

食品饮料销售概况：量跌价升势头不减。受6、18大促影响，2019年6月食品饮料淘系平台线上销售额环比增长10.26%、同比增长8.01%至274.86亿元。总体来看，食品饮料销售呈“量跌价升”态势，销售均价大幅提升拉动了销售额增长。6月销量同比下降12.36%；销售均价环比上升7.46%、同比上升23.25%至27.16元、件。

白酒：表现亮眼，量价齐升拉动销售额大幅增长。6月白酒淘系平台线上销售表现亮眼，销售均价、销售量的同时提升带动总销售额提升。6月白酒销售额同比+64.9%、环比+113.9%至4.38亿元；销售均价提升至247.3元、件，同比+17.2、环比+52.3%；销售量为177.2万件，同比+40.7%、环比+40.5%。6月茅台线上销售额1.00亿元，占比22.8%，环比提升11.5pcts，今年上半年茅台的线上销售市场占有率不断扩大。

乳制品：销售均价下行，销量及销售额大幅上涨。本月乳制品线上销售均价下降至50.1元、件，环比下降7.9%，销售量环比增长51.0%。销量的提升带动乳制品销售额增长至8.21亿元，环比增长39.1%。

调味品：6月销售额提升不改销售额的长期下降趋势。6月调味料的销售额、销售量、销售均价环比+7.7%、+7.8%、-0.10%。日常调味品6月量价齐升，销售额、销售量、销售均价环比上升18.3%、15.6%、2.29%。

啤酒：6月青岛、百威啤酒市占率合计达77.37%。受6、18大促活动影响，6月淘系平台啤酒销量环比大幅提升69.4%至246.87万件，销售额环比提升76.2%至2.22亿元，销售额与销量达到近12个月内的最高水平。销售均价小幅上升3.97%至90.0元、件。6月的啤酒品牌中，青岛啤酒与百威啤酒独占鳌头，市占率分别为41.36%、36.01%。

保健品：销量大幅下降，拉低销售额。6月保健品线上销售额为3.89亿元，同比降低3.7%，环比提升15.8%。本月保健品销售均价、销售量分别为120.2元、件、323.3万件，同比提升4.5%、降低7.8%。

休闲食品：量价齐升共同拉动6月销售额提升。6月零食、坚果、特产销量环比上升6.9%至1.74亿件；销售均价达到26.4元、件，环比增长1.7%。在量价的共同拉动下，销售额升至45.94亿元，环比提升8.6%。

投资策略：白酒方面，在春节开门红及淡季渠道价格上挺的利好推动下，全年盈利预期合理上调，行业进入旺季动销观望期，重点观测茅台放量之后的批价表现及五粮液挺价之后的动销反馈。建议拉长投资周期，重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒等。大众消费品方面，乳业龙头伊利股份具备长期配置价值；调味品板块竞争格局最优、稳健增长能力强，重点关注中炬高新及海天味业；啤酒竞争格局改善趋势确定但需长周期兑现，关注华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒；其他建议关注有自下而上经营改善的细分行业龙头，如洽洽食品、绝味食品、香飘飘等。

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