高分子材料抗老化剂规模大成长性好,未来大有可为。高分子材料抗老化剂是一个规模较大、并长期保持一定成长性的行业。2016年国内五大高分子材料产量合计1.60亿吨,占全球比例31.68%,未来中国、印度及一些东南亚国家高分子材料产量快速增长,给国内企业带来了非常好的发展机遇。
利安隆(300596)凭借丰富的技术优势和强大的客户壁垒,历史成长性非常显著。公司是国内高分子材料抗老化剂行业龙头企业,品牌在全球具有较高知名度。公司凭借丰富的研发经验和应用技术,通过二十多年的发展与积累,客户几乎涵盖了各个应用领域全球著名的高分子材料企业。抗老化剂虽然添加量小,但对高分子材料的质量影响至关重要,所以下游企业对供应商要求很高。公司与下游客户在产品开发、供应保障、可持续发展等方面深度合作,具备了非常强的渠道壁垒。 2011~2017年,公司净利润平均复合增速37.02%,2014~2017年,公司净利润平均复合增速42.47%,历史成长性非常显著。
全面布局抗老化剂各领域,未来高成长确定性强。高分子材料抗老化剂品种多,不同种类产品工艺差别大,应用技术难度高,具有较高的技术壁垒。目前全球只有个别企业能进行全品类覆盖,也只有少数企业拥有应用技术开发能力。公司凭借着长期的技术积累,实现了各品类抗老化剂的供应,并且具有较强的应用技术开发能力。
上市前,公司产能有限,产品长期供应不足,上市后筹备了一定规模的新建产能,在宁夏中卫、珠海、浙江常山都投建了抗老化剂产能。未来,随着公司规划产能的逐步投产,将不断优化产品结构,大幅提升市场供应能力和保障能力,长期高成长确定性强。
公司所在行业有很大发展空间,需求增速较好,公司布局明确,行业竞争力强,成长性确定。我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.70亿、2.42亿和3.08亿,EPS分别为0.95元、1.34元和1.71元,PE分别为27倍、19倍和15倍,维持“强烈推荐”的投资评级。