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天时不利静待观望

本报特约评论员常斌

本周市场延续跌势，上证综指最终报收于3021.99点，全周下跌1.48%；同期深圳成指和创业板指分别下跌2.57%和4.08%。两市合计成交1.69万亿元，环比上周继续萎缩（约5%），再创成交地量。

盘面上周内市场始终被空方控制。个股表现方面，除银行、保险等权重股走势较为稳定外，其余绝大多数个股呈下跌走势，且出现一批个股连续暴跌。市场呈现出明显亏钱效应，且亏钱效应在持续扩散。目前看，上证综指已跌破前期低点，并逼近3000点整数关口；技术上主要股指中短期均线呈空头排列态势；市场形势仍较为严峻。展望后市，天时依旧不利，各方面利空仍然密集。

其一，宏观经济走向出现不利走势。根据已公布数据，5月份主要经济数据均显著低于上月，经济表现明显弱于市场预期。具体地，5月份规模以上工业增加值增长6.80%，而预期值为7.00%；其中5月份制造业增加值增长6.6%，增速较上月下滑0.8个百分点。5月社会消费品零售总额增长8.5%，上月为9.4%。1-5月固定资产投资累计增长6.1%，较1-4月增速下滑0.9个百分点；5月单月的投资增速仅为3.9%。尤其是1-5月基建投资累计增长9.4%，增速较前值下滑达3个百分点；1-5月房地产开发投资增长10.2%，也相比上月回落0.1个百分点。

其二，“严监管、防风险”金融政策延续，流动性环境持续收紧。5月份社会融资总量7608亿元，同比少增3023亿元；年初以来社会融资总量累计同比少增达1.5万亿元。今年以来，影子银行融资规模急剧下降，目前实体经济资金面已呈现出较为紧张的局面。与此同时，信贷市场增量也受到严格控制。5月金融机构新增人民币贷款11500亿元，环比减少300亿元；M2同比增速8.3%，与上月持平，继续处于低位；M1同比增速6%，较上月下降1.2个百分点。

其三，市场信用风险持续增加，场内股权质押逼近爆仓关口，个股风险凸显。在市场持续下跌，尤其是中小盘股的大幅下跌之后，场内一大批个股正在逼近股票质押的预警线，甚至平仓线。此类个股面临股票质押爆仓风险，而一旦股价跌至平仓线，个股往往出现连续跌停式的闪崩走势，并波及类似个股。如近期华谊嘉信、睿康股份等个股。

其四，美元加息步伐加快，进一步加重国内流动性收缩预期。周三美联储如期宣布美元加息0.25个百分点，联邦基金利率升至1.75%-2.00%。对于此次加息，市场已有充分预期，因此其本身对市场的影响以不大。但此次美联储议息会议声明相较以往鹰派十足，预示着美联储货币后续收缩步伐将加快，将对全球金融市场产生持续收紧影响。会议声明中，美联储对经济前景乐观，将2018年实际GDP增速的预测中值调高0.1%至2.8%。在对经济乐观的同时，美联储明显加快了升息步伐。不仅此次美联储会上所有委员均投了赞成票，美联储还预计2018年将再升息2次，2019年再升息3次。

此外，中美贸易战风险可能还将继续发酵。据外媒报道，中美第三轮贸易谈判未能取得成果。特朗普最新推文暗示可能在中美贸易问题上进一步施压。美国时间6月15日特朗普政府将决定是否对价值500亿美元的中国商品加征25%关税。一旦开征，预期市场将受到较大冲击。

综上，目前时局依然利空重重，市场大概率延续弱势以消化压力。值得指出的是，受低估值的支撑，大市值绩优蓝筹当前价格下的下跌空间相当有限，因而笔者预期上证综指的后市回调空间并不大，但这并不妨碍普通个股的风险释放进程。为数众多的个股缺乏足够坚实的基本面支撑，在当前市场环境下它们将面临着巨大风险释放压力。

投资宜顺势。当前环境下，策略上须保持谨慎，“严控仓位、防范风险”仍是重中之重。操作上，务必规避五类个股：无业绩支撑的、业绩大幅下滑的、有大量解禁的、存在股权质押风险的、高负债率的个股。立足中长线，在控制好整体仓位的情况下持续关注低估值绩优蓝筹（包括银行、地产、保险等行业龙头；本周新增关注：水电和火电龙头）和估值回归合理区间的优质成长（2018年PEG不超过1倍的个股）的低位机会。

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