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2014上半年,农业行业5大细分子板块中,除畜禽外,水产、种子、兽药和饲料均跑输上证指数。展望2014下半年,我们继续看好处于周期拐点的畜禽板块,以及进入去库存周期的种子板块。 生猪:新周期启动,三季度逢低布局。结合猪价走势、猪粮比及母猪存栏情况,我们认为生猪价格和行业盈利在今年4月份前后已经见底,新一轮猪周期正在启动。经过5月份一波快速反弹,7-9月份受气温升高、淡季来临影响,猪价回升速度将有所放缓,建议投资者逢低布局。10月份之后随着秋冬消费旺季到来,猪价及养殖盈利将再次进入快速回升阶段,2015年将迎来生猪养殖的大年,中性判断2015年头均盈利有望回升至300元左右,看好生猪养殖两大龙头牧原股份和雏鹰农牧。 肉鸡:祖代鸡去产能,鸡价紧跟猪周期。2014年行业联盟将严格控制祖代鸡引种量于109.7万套以内,较2013年减少29%,同时4月起至明年1月中旬,强制淘汰50周以上的祖代鸡,以上两项措施基本能够消化过去两年引种过量的祖代种鸡,从源头上加速去产能。由于替代消费关系,中长期内肉鸡和生猪的价格及盈利波动高度同步。预计在新一轮猪周期启动背景下,2014下半年-2015年肉鸡价格也将跟随生猪价格进入震荡上行通道,看好肉鸡养殖龙头圣农发展。 种子:4季度新销售季验证行业拐点。受2014年制种面积大幅下降和相当数量库存种子转商驱动,2014/2015销售季种子行业供给压力有望明显缓解。2014年9、10月份新销售季启动是确认行业拐点的重要窗口期。强大的研发育种能力+优秀的推广服务能力是决定种子企业能否在竞争中胜出的核心因素,推荐关注国内综合实力最强的南北两大种业龙头——登海种业、隆平高科。
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