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食品饮料：白酒旺季平稳啤酒提价兑现

东方证券叶书怀

7月白酒产量同比下降，名酒终端价表现平稳。全国2021年7月白酒产量41万千升，同比下降4.4%；1-7月全国累计白酒产量407.6万千升，累计同比上升9.2%。京东部分名优白酒2021年8月27日价格相较2021年7月30日价格：京东52度五粮液维持1,389元/瓶；52度剑南春下降11元至468元/瓶；52度水井坊增加16元至545元/瓶。

啤酒产量旺季下跌，进口葡萄酒量价均减。啤酒行业2021年7月产量377.1万千升，同比下降7.0%；1-7月全国累计啤酒产量2,272.3万千升，累计同比上升7.5%。7月进口大麦的价格为303.0美元/吨，同升32.4%。葡萄酒行业2021年7月产量1.8万千升，同比下降10.0%；1-7月累计产量14.8万千升，同比下降3.9%。7月葡萄酒进口数量4.20万千升，同比上升4.7%；进口平均单价3,821美元/千升，同比下降41.6%。2021年8月liv-ex 50指数384.0，同比上升17.3%；liv-ex 100指数350.9，同比上升16.1%。

猪肉批发价环比下行，国内玉米豆粕价格同比提升。2021年8月27日鲜猪肉批发价19.83元/公斤，环比7月30日下降0.71元/公斤。全国大中城市2021年9月1日猪粮比价5.34。2021年8月25日全国牛肉平均价为85.21元/公斤，环比7月28日上涨0.27元/公斤。9月13日国内玉米现货价2,760元/吨，同比上升18.7%；国内豆粕现货价3,795元/吨，同比上升20.7%。9月13日国际玉米现货价6.36美元/蒲式耳。

国内生鲜乳价格涨幅收窄，新西兰奶粉拍卖价环比提升。2021年9月1日中国生鲜乳主产区收购均价为4.38元/公斤，同比上升15.1%，同比增幅呈现收窄趋势，环比8月4日持平。2021年9月7日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格3,691美元/公吨，环比8月3日上升2.6%；脱脂奶粉合约价格3,274美元/公吨，环比8月3日上升8.4%。7月奶粉当月进口数量11.99万吨，同比上升64.7%；7月液态奶当月进口量9.53万吨，同比增长0.9%；7月鲜奶进口量9.33万吨，同比增长2.1%。

餐饮及社零增速放缓，8月CPI食品增速环比下降。2021年1-8月餐饮业收入累计值28,919亿元，累计同比增长34.4%。限额以上餐饮企业1-8月收入累计6,632亿元，累计同比上升40.2%。社会消费品零售总额2021年1-8月累计值28.12万亿元，同比上升18.1%。全国固定资产投资完成额2021年1-8月累计34.69万亿元，同比上升8.9%。2021年8月CPI食品同比下降4.1%，相比7月下降0.4个百分点。

投资建议：白酒中秋动销良好，疫情影响有限，高端、次高端高景气度有望延续，国庆旺季动销仍值得期待；啤酒厂商提价陆续推进，估值回落后性价比凸显；乳企需求坚挺、竞争持续放缓，期待下半年成本压力缓解后利润改善。高端酒重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，次高端和区域酒推荐山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒、水井坊。乳制品关注结构升级白奶需求向好、竞争趋缓费率下行的行业龙头；国产奶酪行业龙头妙可蓝多；啤酒板块结构升级、格局改善、控费增效趋势持续延续，期待三季度提价催化，建议关注青岛啤酒、重庆啤酒。

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