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关注低位价值股补涨机会

本报特约评论员常斌

本周市场继续放量上行，上证指数表现尤为强势。最终上证综指报收3703点，全周上涨3.39%，逼近年内2月份高点；同期深圳成指和创业板指也企稳反弹，周内分别上涨4.18%和4.19%；沪深300指数反弹3.52%。量能方面，两市合计成交7.28万亿元，持续处于高量能水平。

盘面上，市场极度活跃，一方面商品资源类继续火爆，如焦煤、钢铁、有色金属、稀土等；另一面，建筑基建、建材、银行等低位、低估值价值股也开始活跃。各大板块全线上涨，尤其煤炭和钢铁涨幅居前。市场在高成交量情况下，前期热点板块继续活跃，而原低位的板块和个股也开始逐步启动，市场赚钱效应较好。

展望后市，“中长期看基本面，短期看资金面和情绪面”。尽管基本面存在不少担忧，但在资金持续活跃的情况下，个股短期或将继续反复表现。在资金狂风席卷之下，低位价值股将有望获得估值提升机会。短期投资者不妨重点关注。

基本面上，8月份PPI持续上行，涨幅超出预期；PPI与CPI的剪刀差创出极值，滞涨延续，中下游企业盈利受到考验。根据统计局数据，8月PPI同比上涨9.5%，超过预期的9.1%和上月值9.0%；环比涨幅为0.7%；而CPI同比上涨0.8%，低于预期的1.0%和上月前值1.0%；环比涨幅为0.1%。8月份PPI涨幅扩大，超出市场预期，煤炭、化工和钢材等产品价格的大幅上涨是主要原因；而食品尤其是猪肉价格持续低迷，导致CPI同比涨幅偏低。8月份CPI与PPI剪刀差再创极值，意味着中下游企业的经验困境，尤其中游制造业盈利将受到较大利润挤压。

金融数据方面，8月社会融资规模增量为2.96万亿元，比上年同期减少6295亿元，预期28571.4亿元，前值10600亿元；8月M2同比增长8.2%，预期8.3%，前值8.3%；新增人民币贷款1.22万亿，预期1.41万亿元，前值1.08万亿元。社会融资规模增加主要为8月地方债发行放量推动；而受房地产调控等因素影响，信贷增量和M2增速均低于市场预期。

当前经济基本面难言乐观，市场行情主要由资金情绪和短期博弈推动。根据券商研究所的统计，近两月公募资金增量有限，更多呈现为存量博弈特征；北上资金和杠杆资金有一定净流入，但交易占比并未明显提升或下降。这意味着当前整体市场仍为存量资金的博弈市，而市场表现之一就是，板块行情的跷跷板效应较为明显：上游周期资源类行业活跃时，下游消费品行业则下跌；而消费板块转强时，资源类板块转跌。

高成交量背后的高换手，往往意味着市场的活跃高点和情绪高点，也意味着可能逼近中短期高点。根据安信证券统计，当前市场换手率约4.5%，在市场极度火热时可达到5%以上。两融的快速增长也印证当前市场火热。自2020年下半年起，两市融资余额持续上涨，近期不断创出新高，截至9月9日已高达17396亿元，融资余额占两市流通市值的比例为2.38%。

这种情况下，对市场不宜过度乐观，建议投资者谨慎追涨。提高风险意识，热点股的持仓可获利了结；尽量规避高估值个股、绩差股和高位股的投资。从交易层面，短期可关注低位价值股的补涨机会。如低位银行、保险、券商、国企制造业公司。从中长期角度，聚焦优质成长公司，在合理估值买入。当前，部分优质消费和科技公司估值水平已趋于合理区间。投资者不妨分批布局。

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