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半导体板块：产业逻辑清晰成长空间广阔

金百临咨询秦洪

本周A股市场围绕2900点反复拉锯震荡。但半导体板块则出现了较为清晰的上升通道，圣邦股份、紫光国微、汇顶科技等个股更是出现了领涨态势，如此也驱动着半导体ETF价格也出现了向上突破的态势。看来，半导体板块有望进入一轮主升浪。

发展路径清晰

对于半导体板块来说，成长逻辑相对清晰。一是产业链成长边界不断拓展。比如说半导体中的芯片原先主要应用在台式电脑等领域。但自2010年后，智能手机横空面世，使得芯片产业出现了新一轮的高速成长，消费电子的渗透率的快速提升迅速成为半导体板块的强劲成长引擎。再比如说目前汽车电子领域的拓展，尤其是自动驾驶，也拉动着芯片为核心半导体的产业需求。因此，随着5G商用的推进，未来对芯片为核心的半导体产业链将产生新的拉动效应，无论是新的应用还是存量增长，均有望成为芯片为核心的半导体产业链的成长契机。

二是国产替代。随着华为、中兴等我国顶级科技类企业相继受到外围信息的干扰，使得越来越多的参与者相信芯片的自主化对于一个经济体有着至关重要的意义。因此，自2018年以后，芯片为核心的半导体产业链的国产替代已经释放出成长的动能。尤其是在2019年以来，紫光国微、圣邦股份等相关上市公司的业绩高成长，主要得益于华为、中兴等我国高端制造厂商重构全球供应链，加大了国产设备、零件的替代步伐，大量的订单在2019年终于转化为业绩成长动能。

成长空间广阔高估值有望延续

当然，半导体板块虽然拥有清晰的成长逻辑，但是，经过近期的持续上涨之后，半导体产业链的相关个股的股价居于历史高位区域，相关个股的估值也居于历史高位区域。所以，不少市场参与者称，虽然成长逻辑清晰，但如此的股价位置、估值数据，实在下不了手。对此，有分析人士指出，由于清晰的成长逻辑以及拥有更为广阔的成长空间，高估值、高股价位置的趋势难以改变。

因为从历史走势来说，无论是海外市场，还是A股，对拥有清晰的成长逻辑、广阔产业成长空间的行业、个股，往往均给予较高的估值。对于半导体产业来说，未来的高成长趋势可能会有提速的可能性。主要是因为前文提及的产业链成长边界不断拓展以及广阔的国产替代所带来的高成长动能。相关数据显示出，我国每年进口芯片的外汇高达2000亿美元。如果简单一些，不考虑国产芯片的产量，那么就意味着我国每年的芯片市场容量高达1.3万亿人民币以上。另有相关数据显示，我国目前芯片自给率只有8%，也就是说，如果自给率上升至20%，就有望达到2600亿人民币的市场容量。而目前汇顶科技等龙头芯片类上市公司的年收入也不过40亿元左右。所以，目前半导体类上市公司的产业成长空间巨大，未来的高成长趋势有望延续。既如此，高估值的态势也有望一直伴随着A股的演绎周期。

从产业链的角度寻找成长股

当然，半导体产业链长，部分产业链环节，我国尚难以在短期内迅速突破，尤其是上游的半导体材料、设备等方面。只是在通用材料、通用设备等方面，有了一定的突破。但在关键设备、关键材料等方面，尚难以在短期内有突破的态势。所以，此环节中的北方华创、中微公司、江化微、上海新阳等品种可跟踪，一旦有突破信息，即可加大仓位。

在封测等领域，我国国产化的比重正在迅速提升，尤其是封测领域，我国已经初步拥有了全球供应链竞争的实力，通富微电、华天科技、长电科技等个股是龙头品种。数据显示。封测产能利用率逐月回升，预计5月份开始，产能利用率达到90%以上。对此，业内人士认为“国产替代”加持下的上游设计企业追加订单是本轮封测企业回暖的推手，预计下半年封测行业将迎来业绩环比的迅速增长。故此类个股可跟踪。

在芯片设计、制造、存储等领域，模拟芯片的圣邦股份，有望担当起国产替代的重任，业绩的高弹性、高成长趋势仍有望延续。与此同时，受益于消费电子，尤其是5G商用的预期推动，紫光国微、汇顶科技、卓胜微、兆易创新、北京君正等个股的未来业绩成长空间也可跟期待。

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