市场韧性较强，9月有望继续反弹。8月末中美贸易谈判进程再度生变，但投资者对中美贸易摩擦的反应逐步钝化，同时MSCI提升A股纳入因子吸引大量北上资金流入，使得沪指下探后再度企稳，市场韧性较强。9月市场整体环境向好。基本面方面，当前A股的主导逻辑依然是盈利周期，我们从A股自身周期、库存周期、信用周期、PPI趋势等因素综合判断中报确认盈利底部，三季度盈利有望持续改善。政策方面，政策调节力度逐步加码，LPR机制改革提升利率下行预期，多项消费刺激政策逐步落实。外资方面，9月23日富时罗素将如期提升A股纳入因子至15%，我们预计9月外资有望持续流入200~300亿元，A股国际化进程持续推进。上述利好因素为A股企稳反弹创造良好条件。从中长期看，A股盈利拐点逐步确认、股债利差处于较高水平，在市场机构化、国际化的趋势下，A股中长期配置价值凸显。