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弱势延续高息优质股望成港湾

本报特约评论员常斌

本周消息面利空密集：人民币对美元汇率跌破关口“7”、美国罔顾标准将中国认定为“汇率操纵国”，7月经济数据中通胀数据CPI继续高位运行，而PPI跌入负值，宏观经济压力持续加大。受其冲击，两市承接跌势继续下行。上证综指自2月之后再度跌入2800点下方，至周五报收于2774点，全周下跌3.25%；同期深圳成指和创业板指分别下跌3.74%和3.15%。两市全周合计成交2.06万亿元，环比放大约一成。

技术上看，市场下跌趋势已经形成：以上证综指为例，股指周内调整创出新低，中短期均线集结后开始逐步向下发散，并在上方对股指反弹形成反压，构成形成典型的空头技术走势。从市场内部看，本周后半周，股价处于技术性高位且估值较高的白马股遭遇突发大幅杀跌，如中兴通讯、片仔癀等个股，表明当前投资者持股心态颇不稳定，避险情绪浓厚。

种种迹象表明中美贸易战仍在持续深化，双方博弈范围从贸易领域扩展到技术领域，目前更进一步扩展到金融领域。贸易谈判在中短期内仍将焦灼，美国施压策略的不确定性将持续压制国内市场风险偏好。

在特朗普宣布对我国3000亿美元商品加征10%关税后，人民币对美元汇率跳空下跌，并在8月5日（本周一）跌破“7”心理关口，离岸人民币汇率甚至一度跌至7.1388。随后易纲行长表示，“国际经济形势和贸易摩擦出现了一些新的情况，市场预期也随之发生了一些变化。受此影响，8月以来许多货币对美元出现了贬值，人民币汇率也受到了一定程度的影响，这个波动是市场驱动和决定的。人民银行完全有经验、有能力维护外汇市场平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”

人民币对美元适当贬值，有利于对冲美国加征关税对我国出口企业的冲击，缓解出口形势压力。但这也意味着，中美双方短期内对达成贸易谈判的愿望均不高，贸易战时间将持续拉长。同时，在人民币汇率下滑的阶段，证券市场将面临更多压力：一方面汇率下滑将影响国内投资者的入市信心，另一方面也将影响外资的净流入速度。短期内对汇率下滑敏感度较高的行业，如航空、地产等板块将面临更大风险。

8月6日，在人民币汇率“破7”之后，美国突然宣布将中国列为“汇率操纵国”。这是25年来的首次。从数据上看，我国并不符合美国对“汇率操纵国”的认定标准。根据美国《2015年贸易便捷化及贸易执行法》，认定“汇率操纵国”有三个具体标准：（1）该国对美国顺差大于200亿美元；（2）该国（全球）经常项目顺差超过该国GDP的3%；（3）存在长期、持续的单边干预外汇市场的行为，并在过去12个月内进行反复地净买入外币且总额达到该国GDP的2%。我国仅符合第一条，并不满足后两个标准。

美国单方面强行认定我国为“汇率操纵国”，标志着美国已开始动用金融战的方式在中美贸易谈判中谋求优势、并进行极限施压。这表明，贸易战正由单纯的经贸摩擦拓展到科技战和金融战，中美贸易战仍在继续深化。为此，预期中短期内双方仍将激烈博弈。中美的贸易谈判形势将持续抑制市场运行。

国内经济数据方面，7月份CPI上涨2.8%，高于市场预期的2.7%。往后看，猪肉价格高企继续支撑物价，蔬果价格能否回落存在不确定性，叠加四季度和明年一季度的低基数效应，CPI可能持续高位运行，并制约货币政策宽松空间。而7月PPI同比下降0.3%，低于预期的下降0.1%，表明工业需求弱，宏观经济继续低位运行。

综上，经贸形势及经济政策环境对市场仍不友好，市场大概率将延续弱势运行。策略上，需注意防御：严控仓位，规避高风险个股，如估值高企的个股、无真实业绩的题材股和垃圾股；估值高企而业绩增长存在较大隐患的伪白马股。另一方面，具备低估值、高股息特征的优质蓝筹，具备明显的长期投资价值，下行空间或有限，有望在弱势市场中为投资者提供一艘诺亚方舟。不妨在调整时分批关注。

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