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八月：高息优质股有望酝酿中线机会

本报特约评论员常斌

横盘震荡近三个月的A股在本周再度遭遇黑天鹅打击。特朗普宣布自9月1日起对中国另外3000亿美元加征10%关税，此举大大出乎市场预期，由此掀起全球股市大幅波澜。受此冲击，A股大幅跳空向下，三大股指全线下跌。

至周五，上证综指报收于2868点，周线再度失守2900点整数关口，全周下跌2.60%；深圳成指和创业板指分别下跌2.27%和0.33%。量能方面，两市合计成交1.91万亿元，与上周基本持平。在市场缓缓震荡运行多时之后再现利空下的大幅杀跌，三大股指均跌破半年线支撑，投资者情绪再度受到重大打击。

展望后市，本周两大重要会议公告、一项经济数据和特朗普再度加税威胁为投资者揭示出未来一个阶段市场的大环境格局：整体不太乐观。

首先是决定国内下半年经济工作方针政策的中央政治局会议。本次会议中，决策层对国内经济运行形势的判断明显更为谨慎。会议公告再提“下行压力加大”，重回年初《政府工作报告》中对经济形势的判断。然而，尽管决策层对经济下行担忧，但并不愿采取“以宽松货币政策来刺激经济的老路”。会议明确要求积极的财政政策和稳健的货币政策不变，并首次提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。这意味着，下半年货币政策不会有大幅放松，货币政策放松的预期落空。长期而言，不走老路有利于切实推动中国经济结构的深层次调整，并形成对股市的长期利好；但中短期而言，预期落空显然对市场购成一定负面冲击。

再是美联储7月议息会议。经过多方斟酌，美联储最终以8:2投票比例通过利率决策——降息25个基点，下调联邦基金利率至2.00%-2.25%。这是美联储自2009年以来的首次降息。虽然美联储降息了，但降息力度并不让市场满意，投资者明显投票表示失望。降息消息公布后，美元指数大幅飙升，1年期美债收益率上涨；而黄金和美股则双双大幅下跌。美联储的降息理由主要有三方面，即全球经济放缓，贸易摩擦不确定性，及通胀偏弱。而本次会议上美联储对美国经济的表态相对中性，因而在未来的货币政策上立场并没有市场预期鸽派。这意味着7月降息之后，短期内美元再度降息的概率很小。

此事对国内市场的影响：美联储降息后，我国央行8月1日暂停公开市场操作，并未跟随美联储降息而采取宽松货币举措。结合中央政治局会议的要求，同时受到国内通胀和人民币汇率的制约，短期内国内货币政策宽松恐无望，股市资金面近期难有明显改善。

而特朗普宣布对3000亿美元加征关税，将再度增加中美贸易谈判形势的中短期不确定性。不可否认，市场对旷日持久的中美贸易战已经具备了一定抵抗力，但在重大不确定性面前，如本次3000亿美元商品加征关税，短期走势依然会受到巨大干扰而大幅波动。预计这种不确定性局面还将持续。

7月官方PMI指数49.7，出现4月以来的首次回升，但仍低于临界值，表明当前国内制造业仍然处于小幅收缩状态。分企业类型看，7月大、中、小型企业PMI分别较上月变化+0.8、-0.4、-0.1，至50.7、48.7、48.2，数据表明中小型企业信心仍然较弱。宏观经济在国内房地产受到严厉调控，对外出口贸易受到贸易战威胁的情况下，下行压力更加明显。期待稳增长政策的具体落地。

综上可见，后市经济及政策环境对市场不甚友好，八月市场或低位弱势运行。结构上，鉴于市场整体估值仍处于较低水平，尤其是部分绩优蓝筹估值低、股息率高，具备明显的长期投资价值，将对股指形成重要支撑，下行空间或有限；但对高估值的品种，包括估值高企的白马股，将面临着较大回调风险。

策略上：需要注意防范风险，适当控制整体仓位，规避高估值品种；重点关注优质价值股回调后的机会，分批布局。尤其是低估值、高股息率的优质公司股票，在全球货币宽松、资金利率不断下行的背景下，是具备长期可持续性的投资主线，值得重点挖掘。

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