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天孚通信:半年报预告增长业绩趋势向好

本报讯近日，天孚通信(300394)发布半年度业绩预告，预计公司2019年上半年实现归母净利润中值为7742.77万元，同比增长42.5%，2019年二季度实现归母净利润区间为3947.81~4762.84万元，同比增长44.0%~73.7%，环比增长14.2%~40.6%，归母净利润中值为4355.32万元，同比增长58.8%，环比增长28.6%。

公司定位光通信领域先进光电子制造服务。主要业务包括高端无源器件整体解决方案和高速光器件封装OEM解决方案。公司产品广泛应用于电信通信、数据通信、物联网等领域。

2017年由于电信市场低迷，叠加高毛利的传统业务毛利率下滑及陆续推出新品的投入，公司单季度利润同比持续下滑。随着公司传统业务毛利率逐步企稳，新品逐步实现盈利，于2018三季度扭转了下滑态势，迎来业绩拐点。

2018年，天孚通信重点推动高端无源器件以及高速光器件封装OEM两大业务板块的新产线建设及新产品研发。得益于隔离器、线缆连接器、LENSARRAY等多个新产品线实现规模量产，公司单季度收入和利润实现快速增长。2018年第三季度，公司实现营收1.17亿元，净利润3683万元，营收和净利均达史上新高。2018年年度和2019年一季度，公司业绩延续增长趋势，分别实现营收4.43亿元、1.12亿元。

在新产品线放量驱动业绩增长的同时，天孚通信海外市场的拓展也取得了显著的成果。2018年，公司海外市场销售持续保持较高增长，外销营收同比增长41%，占总收入比重提升至33%，毛利率高达62%，对提升整体盈利能力形成了有力支撑。为进一步拓展海外市场，2018年12月，天孚通信在美国成功投资设立了子公司。子公司的设立有利于加大拓展海外销售与研发业务，有望提高海外高质量客户的收入占比。2019年，公司OSA代工、光隔离器、MPO连接器、LENS ARRAY产品线产能进一步释放，AWG封装产品线于年中导入，下半年产能爬坡，有望成为公司增长新引擎。

随着工信部今年6月初，为中国移动、中国电信、中国联通和中国广电发放5G牌照，我国正式进入5G商用元年。5G时代的到来，需要更高品质的通畅连接，天孚通信很早便着手规划布局。

早在2016年，天孚通信合资拥有高精密光通信LENS模具20年研发经验的日本TM株式会社，2017年，公司启动定增投资高速光器件建设项目，加强垂直整合，产品线大大扩展延伸；2018年底，公司重点推进了AWG产品线和BOX封装产品线的研发建设，其中AWG产品线在去年通过资源整合，建立了芯片后端切割、高精度研磨、耦合测试垂直整合一体化的产线，解决了AWG芯片供应紧缺的问题。目前，AWG产品线已经进入批量交付阶段，产品良率、效率处于行业领先水平。

从近几年的频繁的动作来看，公司发展势头十分迅猛。从最早的陶瓷套筒，到如今的九大光纤连接产品线、封装技术平台，产品线得到了极大扩充。“下一步，我们还是围绕先进光电子制造服务（OMS）平台战略定位，给下游光模块厂商提供各类配套服务。未来几年在全球5G建设的背景下，公司会努力抓住机遇，争取更好的发展。

招商证券分析师认为，从中长期角度，看好公司技术及产品升级和产业链价值转移带来的进口替代空间。预计公司2019~2021年净利润分别为1.78亿元、2.27亿元和2.84亿元，对应2019~2021年PE分别为33.6X、26.4X和21.0X，维持“强烈推荐”的投资评级。

（记者薛雅萍）

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