相比国外，历史格局衍变因素不同，龙头股价影响动因一致。回看国内，在独特的经济发展状况、消费习惯及互联网趋势下，其历史格局变迁推动因素与国外不同，即：从过往来看，国内超市优势企业的内生性远超过宏观经济因素的外生性。但龙头股价影响动因一致：以永辉为例，其历史股价趋势变动方向与业绩增速正相关，而成长性预期则影响估值溢价情况。最明显体现为：2012年加速全国扩张早期，业绩承压（2012H1增速为负20%-负30%、2012H2仅恢复至30%左右水平），但因成长性预期享受较高估值溢价（估值中枢50倍PE）；2013年起开始新老区平衡布局展店，聚焦成熟及次成熟区域，业绩明显回暖（2013H1增速高达98%、2013Q3增速46%），但估值中枢消化至30~40倍PE水平。