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2014年07月30日 星期三 |
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宇通客车（600066）： 新能源客车推广加速 ○中银国际 公司公告近日接获委内瑞拉1,500台客车订单(预计交车时间为2014年下半年至2015 年上半年)。此外，公司与委内瑞拉签订了合资建设客车工厂的框架协议。 本次合资建厂后，公司将进一步扩大委内瑞拉的市场份额。同时公司也将以委内瑞拉为根据地，辐射整个南美市场。南美市场拥有近4亿人口和约1,800万平方公里的土地面积，预计南美洲对大中型客车的需求应为中国的1/3，约合每年5～6万台的需求。 2013年，宇通客车出口销量约6,000台，同比增长20%。2014年上半年，公司出口2,800台，同比增长52%。公司目前打开局面的国家越来越多，因此未来公司出口业务有望保持20%左右的年均增长。 参考2013年9月份公司接获委内瑞拉的2,000台客车订单(合同金额3.53亿元，单台109 万元)。预计本次订单金额在15～20亿元区间，相当于2013年公司收入规模的7%～9%。 根据国务院办公厅《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》，未来将补贴额度与新能源公交车推广目标完成情况相挂钩”，未来新能源公交推广步伐将明显提速。公司仍将占据插电式混合动力客车市场50%左右的份额。此外，纯电动客车系列产品将成为公司新的增长极。 公司本次合资建厂后，公司产品在委内瑞拉乃至整个南美洲的竞争力都将进一步加强，未来公司开拓南美市场的步伐有望进一步加快。考虑到出口市场的广阔空间和公司的长线布局，预计未来几年公司出口业务有望保持20%左右的年均增速。另外，新能源客车(尤其是新能源公交)的全面普及是大势所趋，宇通新能源技术进步和产品线开拓速度远超出市场预期，将引领并最大程度上受益于新能源客车行业的发展。 盈利预测与投资评级：维持公司2014～2016年每股收益预测1.73、2.10、2.50元(未考虑集团资产注入影响)。维持“买入”评级。 盛运股份（300090）： 新签项目保证业绩长期向好 ○齐鲁证券 盛运股份7月25日公告与永州人民政府签署了环保产业园项目框架协议，双方就永州环保产业园达成如下意向：1.建立1200 吨/日的垃圾焚烧项目，总投资6.5亿，分两期进行,一期建设800 吨/日，投资4.5亿；二期建设400 吨/日，投资2亿。2.产业园内污泥、餐废、医废等投资6亿，并与垃圾焚烧一期同步建设。 国内经济逐渐企稳，市场流动性预期不断增强有助于提高政府支付；环保部目前起草《关于政府购买环境公共服务的指导意见》年内有望出台。从企业层面看，5月中游多数行业盈利增速好转，总行业盈利指数连续3个月增速同比、环比趋势向上，市场对制造业已充满憧憬。固废处理介于制造业、公用事业之间，从制造业分行业利润占比看，通用设备和公用事业的行业利润占比分别为34.04%和7.9%。 公司拥有先进的焚烧技术和大型项目运营经验，业务链将延伸至污泥处理(已有锦州项目)、餐废处理、生物质发电等领域。公司永州项目投资额12.5亿，涉及垃圾焚烧、污泥处理、餐废和医废等处理，实现“资源—产品—再资源化”固废处理模式。固废处理产业园化符合当前废物资源化的发展趋势，未来公司将进一步扩大此类业务，预计武汉项目快要落地。永州项目的签订证明公司在固废处理领域的市场实力，利好公司未来业绩。由于传统传输业务不断下滑，公司将逐渐把其剥离以专注固废处理。 桐城和桐庐项目有望8月并网发电，届时公司5个项目全部进入运营；公司在建项目中锦州建设已完成，阜新、宣城项目基本建成，预计2015年新增运营2200吨/日，2015年垃圾处理能力不低于5000吨/日。拉萨、辽阳、招远和枣庄项目有望年内动工，预计年内确认在建工程收入6～8亿。 盈利预测与投资评级：公司2014年新签订单和产业园项目保证业绩长期向好。结合行业平均估值和公司较高的弹性，给予公司28倍PE，维持公司“买入”评级。 中南传媒（601098）： 较快增长态势兑现预期 ○长江证券 公司发布2014中报业绩预告，预计2014年上半年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加28%到36%；2013上半年归属净利润为48,609.79万元，意味着2014 上半年实现净利润达6.22～6.61亿元。 公司28%～36%的增速快于大部分的传统出版发行企业，动能来自于几个维度：一是公司传统主业方面保持健康状态，教材教辅、一般图书、物流配送等维持健康发展；二是公司5月挂牌成立了文化企业中第一家财务公司，根据测算，财务公司的成立年化将提升公司超过80亿现金的回报率超过2.5%，今年预计贡献利润增量超过1亿元；三是公司的数字教育业务在K12教育的B2B生态中居于领先位置，今年将首度实现较大金额的盈利。 公司的战略已经逐渐清晰：线下网络方面，公司有全国第一的新华书店网络以及相应的完备的物流配送系统，三份报纸发行量在国内的区域性报纸中亦居于领先。线上平台方面，已经清晰可见的至少有三个大的战略平台：1.金融平台：随着财务公司的成立，公司在金融投资方面的灵活性大大加强，超过80亿元的资金更易于寻求到更有效率的出口提升业绩，同时为外延运作也提供了更多选择方式；2.数字教育平台，尽管存在对B2B模式前景的质疑，而我们恰恰认为公司数字教育战略在K12领域是最为可行的生态，未来有极大可能成长为全国带有标准化的模式；3.社区及媒体平台：公司旗下有影响力的社区及媒体平台包括大湘网、红网、枫网等定位不同群体的互联网平台，电视平台湖南教育电视台,《潇湘晨报》《快乐老人报》以及长沙地铁户外广告等平面媒体平台。 盈利预测与投资评级：预计公司2014～2016年EPS为0.79、0.96/1.18元，对应当前股价PE为17、14、11倍，具备相当安全边际，维持“推荐”评级。 立讯精密（002475）： 系列收购促快速成长 ○联讯证券 2014上半年，公司实现营业收入32.06亿元，同比增长79.43%；归属于母公司所有者的净利润2.38亿元，同比增长99.15%，基本每股收益0.31元。预计2014年1～9月归属于上市公司股东的净利润增长70%～100%。 公司生产的连接器主要应用于3C(电脑、通讯、消费电子)和汽车等领域，台式电脑连接器覆盖全球20%以上市占率。主要客户有富士康、广达、伟创力等大型电子制造商，产品应用于苹果、联想、惠普、戴尔等国际品牌的电子产品。 公司上市以来比较看重通过收购兼并进行外延式扩张，首发募股时将大部分募集资金由自建连接器、线缆项目变更为收购博硕科技、昆山联滔并对其增资扩产，此后相继通过收购科尔通布局通讯领域、收购ICT-LANTO LIMITED向海外市场扩张、收购珠海双赢进军柔性线路板(FPC)市场，系列收购动作促成了公司快速成长。 公司在收购苏州丰岛和珠海双赢后，在今年一季度再次推出定增募资计划对二者增资。2014年是可穿戴设备、智能家居市场发展的元年，可穿戴设备和智能家居在零组件方面有别于传统3C产品，对柔性线路板、特殊外观结构件需求将增加。通过增资两家公司，为智能移动终端、可穿戴设备、智能家居等配套组件产品的外观机构件和机电模组增加产能和提升技术水平。 公司在2012年和2014年分别收购源光电装和德国SUK继续布局汽车电子领域。源光电装主要产品有汽车电子装置制造(汽车发动机控制系统、车身电子控制系统等系列)及汽车组合线束、塑胶配件等零部件制造，主要客户为日本住友电装。汽车电子未来有望成为公司新的业绩增长点。 盈利预测与投资评级：预计2014～2016年净利润增速分别为96.77%、60.00%、40.58%，EPS分别为0.87 、1.40、1.96元，给予公司“增持”评级。
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