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2014年07月02日 星期三 |
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华谊嘉信（300071）： 收购使竞争优势进一步显现 ○方正证券 公司拟以13.14元/股价格发行股份2,416万股，并支付现金对价1.4亿元的方式收购迪思传媒100%股权，募集配套资金不超过1.53亿元。 迪思传媒整体预估值4.6亿元，迪思传媒承诺2014～2016年度扣非后净利润不低于4000、4600、5290万元且年均复合利润增速不低于15%，公司收购价格对应2014～2016年PE11.5、10、8.7倍。迪思传媒2013年实现净利润2258万元，为公司净利润的36%，迪思传媒2014年1～4月实现营收和净利润分别为8743万元和1408万元。 迪思传媒主营业务为公共关系，品牌策略与广告创意服务。迪思传媒在国内具备较高知名度，为4A成员，并连续多年入选中国公共关系协会“中国公共关系行业年度TOP25、20、10”榜单。经过多年深耕，迪思传媒积累了长安汽车、英特尔、三星、工商银行、交通银行、中储粮、王老吉、青岛啤酒等优质客户。同时作为行业领先企业，迪思传媒在稳固传统媒体业务基础上，在业内率先拓展数字传播业务并设立数字互动营销部，其全媒体整合能力和数字媒体创新能力行业领先。迪思传媒管理团队和主要核心人员均从业多年，中层以上大多持有公司股份。 通过上市后的资本运作和新业务拓展，公司由较单一的以线下营销服务为主的业务结构逐渐拓展为集线下营销、广告代理、公共关系、数字营销为一体的整合营销传播集团。此次公司收购国内领先公共关系企业，整体业务进一步提升，在公共关系和数字营销领域都得到较大突破。本次收购是公司外延式发展战略的重要一步，未来公司和迪思传媒业务将进一步整合，双方业务、产品线和客户资源等优势有效互补，在行业内的竞争优势将进一步显现。 盈利预测与投资评级：不考虑并购因素，预计公司2014～2016年EPS分别为0.25、0.30、0.35元。公司业务发展较快且市值较小，给予公司45倍PE，考虑迪思传媒的并购，第一目标市值57亿，给予公司“增持”评级。 信质电机（002664）： 进入重型电机配套领域 ○海通证券 公司网站新闻，6月21日，中国北车供应商大会暨北车台州产业园推介会在台州召开。公司作为台州为数不多的企业，与北车集团签订了合作意向书。 由于中国北车认证需要2年左右时间，本次意向性合同的签订对公司2014年业绩并无影响。但本次合作战略意义深远：一是公司之前主要为小电机配套定转子，通过与北车合作进入大电机配套零部件领域，大电机客户集中、精度要求高、竞争环境好、毛利率更高。二是新增一个稳定的客户，摆脱了对几个客户过分依赖的风险。 公司市值小、空间大。随着专业化分工的深化，各大电机整机制造商逐渐降低电机零部件自制率，转而致力于电机核心技术研发、终端销售和品牌塑造，零部件主要依赖外部独立的供应商。公司自主研发了独特的弯绕技术，与同行业公司相比，公司定、转子产品价格低20%～30%。 公司从汽车行业起家，通过不断拓展优质客户促进业绩增长，未来公司仍将在电机的各个领域发展：1.汽车领域：公司已是法雷奥、博世的供应商，将继续提高在这些公司份额。同时，逐步开拓电装、三菱等公司。2.其他行业：不断进入电梯、冰箱、空调、VVT、新能源汽车等其他行业。公司已经成为西子富沃德、通力电梯、红星电器、广州冷机、钱江电器、奇瑞汽车等公司的供应商，正在与三菱电梯、富田电机、长安汽车、通用五菱、东风小康、海马汽车等公司接触，成为上述企业供应商的概率很大。 公司目前已经进入电动自行车、电动工具、电梯、冰箱、VVT领域,正在准备进入空调、铁路机车电机等行业。公司目前所涉及领域全球定转子需求752亿元,其中,国内需求270亿元。2013年公司销售收入仅13亿元,可拓展的市场空间巨大。 盈利预测与投资评级：预计2014～2016年归属于母公司所有者净利润同比增长30.25%、32.29%、31.75%，EPS分别为1.41、1.86、2.45元。给予公司2014年35～40倍PE，维持“买入”的投资评级。 通源石油（300164）： 打造钻完井一体化总包能力 ○海通证券 公司公告，公司控股子公司龙源恒通石油技术有限公司(龙源恒通)拟在哈萨克斯坦设立全资子公司。 公司自2013年启动对美国安德森有限合伙企业的收购以来，陆续完成了多项收购及合作。在核心技术方面：公司通过收购安德森有限合伙企业，具备了水平井开采的核心技术“泵送射孔+快钻桥塞”，目前该技术已在国内逐步应用。同时公司传统复合射孔技术对于油气田增产改造也有明显作用，压裂业务也在2013年取得了快速发展。在国际化方面：公司通过对美国安德森有限合伙企业的收购，可以借助安德森在水平井分段射孔方面拥有的丰富施工经验及团队服务并开拓美国市场；可借助安德森服务公司已有的合作伙伴、成熟的品牌、服务队伍和相关设备，直接打入美国油气开发市场，增强上市公司国际影响力。在一体化方面：公司拟通过收购及增资方式持有大庆永晨45%的股权，大庆永晨主要经营以定向井油田服务业务为主的旋转地质导向、LWD(MWD)、快钻桥塞与射孔联作及产能评价指示剂等油田作业服务业务。此外公司与北京一龙恒业设立合资公司龙源恒通石油技术有限公司(公司控股51%)，将加强公司在修井、油田化学技术服务和井下工具方面的服务能力，并进行海外油田的工程技术服务及设备供应。 本次通源石油控股子公司龙源恒通在哈萨克斯坦设立全资子公司，公司将充分利用在钻完井领域的丰富的技术服务能力，开拓哈萨克斯坦市场，为公司实现海外钻完井一体化总包创造条件。公司目前已具备了实施钻完井总包合同的技术服务能力，如果公司总包业务在哈萨克斯坦能有所突破，未来在国内油气勘探开采上游业务逐步向民营企业放开的情况下，公司有可能获得国内的钻完井一体化总包合同，进一步发展公司的一体化战略。 盈利预测与投资评级：预计2014～2016年EPS分别为0.22、0.38、0.44元，按照2015年EPS以及45倍PE，维持“买入”投资评级。 复星医药（600196）： 医疗服务布局再加速 ○国金证券 董事会通过关于公司认购纳斯达克上市公司Nature's Sunshine Products, Inc.(NSP)增发股份以及全资子公司复星实业(香港)有限公司与Nature's Sunshine Products, Inc.设立合资公司的议案；通过公司投标摘牌国药控股医疗投资管理有限公司(国控医投)35%股权的议案。 国控医投成立于2013年11月，为国药产投与国药控股下属的医疗服务投资平台。若此摘牌交易完成，公司将取得国控医投35%的股权，而国药产投和国药控股分别持有40%和25%股权,公司将成功参与到国有企业主导的医疗服务投资平台。 公司在医疗服务领域布局较早，现已形成一线城市高端医疗、二三线城市综合医院与专科医院相结合的初步布局。公司布局医院两大特点，以实现强有力的内生增长：一是布局产能拐点型医院；二是实现高端医疗、综合医院、专科医院相协同。 公司出资约4625.9万美元认购NSP增发的285.7万股股份(约占其增发后总股本的15%)，认购价约为16.19美元/股。复星实业(香港)与NSP分别出资400万美元、1,600万美元在香港设立一家合资公司，复星实业、NSP分别持有合资公司20%、80%的股权。NSP 注册地为美国，成立于1972年，主要从事保健食品、护肤品及其他配套产品的生产及销售，旗下NSP(纯植物保健品、个人护理和家居用品)和Synergy(草药胶囊及片剂、膳食补充剂、护肤)产品覆盖30个国家和地区。2013年度，NSP实现营业收入37,810万美元，实现净利润1,761万美元。 公司在国际化业务方向，已经布局激光美容设备供应商AlmaLasers、个性化药物剂量诊断检测企业Saladax Biomedical,Inc.，以及结核病体外诊断产品及服务供应商OXFD、快速诊断产品生产企业SDB等。 盈利预测与投资评级：预计公司2014～2016年的EPS分别为1.03、1.24、1.47元，对应估值分别为18.9、15.7、13.2倍，维持“增持”评级。
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